近年来我国大宗商品及金融衍生品市场发展迅速,原油期货自2018年于上海期货交易所上市后,总体运行情况稳中有升,即使在大宗商品市场强烈动荡和疫情冲击的困难下,原油期货依旧展现出了强大的坚韧性和自我修复能力,进而为实体企业进行风险管理提供了稳定有效、切实可行的场所,其市场功能也得到了完善与发展。在此基础之上,以原油期货合约为标的资产的原油期权应运而生。原油期权的成功上市不仅对原油期货市场形成有效补充,而且满足了产业企业对原油价格更加精细化、专业化的风险管理需求,从而完善了我国实体企业的风险管理体系,并增强了原油产业链企业进行风险管理的精度与效率。基于以上研究背景,本文对原油期权市场定价有效性进行研究。本文基于原油期权市场的相对定价进而检验市场定价有效性,其市场有效的定义是无持续性和趋势性的无风险套利机会。这个定价有效性的定义与股票市场主动管理基金是否能战胜指数基金的效率定义不同。本文首先介绍了已有的国内外研究内容及结果,发现现有研究所选取的理论模型主要为B-S模型、蒙特卡洛模拟期权定价法、期权平价定理和盒式价差模型,本文选择盒式价差模型进行原油期权市场有效性检验,因为盒式价差模型既可以避免蒙特卡洛模拟期权定价法和B-S模型那么多与实际不符的假设和市场波动率,也可以避免PCP模型所涉及的标的资产市场对期权市场有效性所带来的影响,是一种仅仅检验期权市场本身定价有效性的直接理论。进而介绍与盒式价差模型相关的有效市场理论和期权平价定理,并以此推导建立盒式价差模型。盒式价差模型主要分为多头和空头盒式价差策略,即利用两对标的资产和到期日相同但执行价格不同的看涨和看跌期权构成。通过分别对多头和空头盒式价差策略进行公式推导,从而得出了盒式价差平价公式,进而得出盒式价差模型的错误定价公式,从而得出运用Eviews计量软件进行t检验、平稳性检验和白噪声检验的检验原理。并根据现有公式结合期权市场实际交易情况对公式进行推导得出多头和空头盒式价差策略所获得的剔除无风险利息后的真实收益率,从而进行双向套利策略,寻找双向套利回报率高于无风险利率的机会,并据此分析原油期权市场是否存在套利机会。本文选取了自上市至今的交易较为活跃的以原油期货sc2109、sc2110、sc2111、sc2112、sc2201、sc2202、sc2203、sc2204 为标的物的原油期权为研究对象,进行多头和空头盒式价差策略。根据东方财富Choice、上海国际能源交易中心官网所得的实验数据进行分析计算,得到多头和空头套利策略的现值差额和实际回报率。根据第三章所叙述的盒式套利模型检验原理,对sc2110420-465的错误定价偏差的绝对值进行t检验、平稳性检验和白噪声检验,其试验结果为多头盒式价差组合的错误定价偏差的绝对值是零均值的、无趋势的、平稳的白噪声序列,而空头盒式价差组合的错误定价偏差绝对值并非平稳性序列,即原油期权市场存在运用空头盒式价差策略进行套利的机会。通过对比多头和空头盒式套利回报率,获得双向套利回报率并与无风险利率进行对比,从而检验出原油期权市场是否存在套利机会,其结果为存在少量套利机会,因此原油期权市场在整体上是有效市场。最后,对整体原油期权盒式套利组合进行总体分析,对所有组合的错误定价偏差的绝对值进行t检验,发现其检验结果均为拒绝原假设。进而进行平稳性检验,发现其检验结果存在部分不稳定序列,其不显著的实验结果是无持续性和趋势性的,即大多时间序列为零均值的、无趋势的平稳序列。而对整体原油期权盒式套利组合进行白噪声检验,发现其检验结果基本符合白噪声序列,因此原油期权市场整体上是有效的。综上,本文所得出的研究结果为原油期权市场为有效市场。且原油期权市场存在少量套利机会,投资者可以运用多头和空头盒式价差策略获取无风险收益。