自98年成立基金以来,基金业在我国得到了迅猛发展,基金这一投资理财产品以其独特的优势受到了广大投资者的喜爱。截至2012年12月31日,可统计的70家基金公司份额规模达到35253.99亿份,管理的资产规模(含QDII)28668.28亿元,基金的总个数从2011年底的914只增加到2012年底的1241只(来自财汇资讯的数据显示)。基金公司迅速成为国内金融市场最有实力也是最大的机构投资者,在金融体系中占有显著地位。然而,作为一个新兴的市场,同国外成熟的资本市场相比,我国基金业的各项机制还不健全,规章制度不完善。加入WTO以来,全球化趋势越来越明显,金融风险不仅源于国内市场,更多的是受国际的影响,08年的次贷危机便是一个很好的证明。这次危机是我国的经济遭受了巨大的冲击,金融市场也一片萎靡,但这是更促进我们加快脚步去研究危机下如何去防范并降低风险给我们带来的影响。开放式基金本质上属于证券投资基金。证券投资基金拥有独特的投资方式,即集合证券投资方式,具有利益共享、风险共担的特点,这一特点也导致基金深受广大投资者的欢迎。目前,开放式基金已经超越了封闭式基金成为基金市场的最主要的品种。随着金融市场的发展与欣荣,金融市场的风险管理成为金融机构不可忽视的一个环节。各基金机构也专门成立了研发部门,对资产组合进行科学的分析,管理开放式基金的风险,保证基金的收益。对风险的度量的研究从20世纪60年代就已开始,发展到如今,运用最广泛的就是VaR风险测量方法。从20世纪90年代末开始,VaR(Value-at-Risk)已经成为了金融风险管理领域最常用的风险度量模型。其最大的优点就是可以用一个数值表示未来某个时期的潜在损失,这样便于投资者或风险管理人员将不同的市场和金融工具进行风险的比较。因此,VaR已经在金融风险度量中占有非常突出的地位。本文详细的介绍了基金的类别以及基金的各种风险,以此引出基金风险的测量方法,通过对各风险度量方法有缺点的分析,强调了VaR这一风险度量方法的优势以及运用的普遍性。本文对VaR的诸多估计方法也做了一一列举,对于做常用的方法也做了详细的说明。文中通过对基金收益率序列进行统计分析,认为基金的波动性分布不同于正态分布,具有尖峰厚尾的特征。故而提出GARCH模型这一风险计量模型,它对于解决基金收益率的波动特征有很好的结果。再通过EGARCH模型的拓展发现,基金风险也存在“杠杆效应”,这一特征在EGARCH模型中得到很好地体现。并且,不同分布假设的VaR结果也显示GED分布下的风险值拟合性最好,故而文中认为基于GED分布的EGARCH模型对于衡量开放式基金的风险最为合适。在对影响因素的分析上,文中认为宏观因素是影响开放式基金风险的主要因素。本文先使用的是基金风险的理论分析研究的研究方法,在这一部分,主要讲述了基金的类别、基金风险的主要种类并对其进行详细的分析,同时介绍了风险度量的一般方法,包括方差、β系数等,并讲述了VaR这一风险测试方法的几种估算方法,并分析了VaR计量方法的优缺点和适用范围,认为VaR风险计量方法是最适合我国目前的基金市场。接着从理论模型的角度分析风险的度量方法,先提出基于ARCH模型的VaR估计方法,认为这一模型具有不能完全描述基金风险特征的缺陷,故而又详细分析介绍了GARCH模型及其扩展模型,经过反复论证将GARCH模型及扩展模型进行实证分析,以确定最合适的风险度量方法。文中通过定性和定量的分析,其间使用了模型、数据、结果和检验从各方面描述基金风险的特征。在内容上基于我国现有的对基金市场收益率风险的研究,对各种理论和模型进行对比分析,以得出与我国市场情况相匹配的风险度量方法,并在此基础建立计量模型进行计算,对开放式基金风险进行度量：然后,对我国基金影响因素进行理论的分析,并通过实证分析确定影响因素的种类,为基金风险管理提供一些建议。下面沿着本文的思路简单介绍本文的主要内容。绪论部分在选题背景的前提下提出问题,其次通过文献综述介绍国内外在此方面的成绩,并在结尾部分点名文章的结构和文章的创新点。在有关基金风险和度量方法这一章节,详细阐述的基金的相关概念并对基金从不同的标准出发将基金做了细致的分类。同时对基金所面临的风险一一列举,并对其中比较突出的风险及其影响机制做了仔细的分析。在此基础上提出各风险的度量方法,并对他们进行简要分析,阐述了各方法的优缺点。同时重点讲述VaR这运用最为广泛的风险度量方法,并指明了VaR的运用范围和优缺点。并将VaR作为本文建立模型研究基金风险的风险度量方法。第三章是理论模型和实证分析相结合的一章,这一章对VaR的估计模型进行了分析,在讨论了ARCH模型的适用范围和优缺点后将GARCH模型作为风险的度量方法,同时将GARCH模型的扩展EGARCH模型进行分析,并认为这一模型是最适于基金风险的度量方法。最后,在将中证开放式基金指数作为研究样本通过实证分析,分别在正态分布、t分布和GED分布下,.用GARCH模型和EGARCH模型均对基金指数收益率序列建立模型,并采用半参数法得出VaR值,证明了EGARCH模型的适用性,尤其是在基于GED分布的条件下,模型结果和VaR值更符合中国基金市场的实际情况,说明以基于GED分布的EGARCH模型来衡量基金市场的风险可以减少其他方法带来的风险。第四章是对基金风险影响因素的研究,这一章也是分为两个方面,理论和实证。在对理论分析的基础上,寻找实证分析的变量,并考虑数据的可得性,并将各开放式基金的风险值作为被解释变量建立面板模型,通过实证分析影响因素和风险之间的关系,为风险管理和投资者提供一些指导。第五章是结论部分。这一章是基于前面各章节的研究成果,并对各章节的结论进行归纳,形成最后的结论,在此基础上提出一些建议,为我国风险管理和投资者提供参考。本文中主要得到以下结论：1)VaR作为目前最普遍的风险度量方法和各计量模型的特点对于目前基金的风险有其独特的优势,更能反映真实的风险,为投资者提供便利。2)以中证基金指数为样本进行数据统计分析表明我国基金的收益率序列具有波动聚集性和尖峰厚尾性,EGARCH模型还证明了波动还存在“杠杆效应”,三种假设的结果都证明了收益率不服从正态分布。3)所使用的度量VaR的方法随着基金的收益率分布假设不同而不同,本文根据我国基金收益率非正态分布的特性,通过实证研究表明应用基于GDE分布假设下的EGARCH模型计算基金风险具有更好的科学合理性,更符合我国基金市场的现实情况。4)并且通过对影响因素的分析,股市的风险是基金风险的主要影响因素,它对基金风险起着至关重要的作用。5)基金管理人的素质和经验对基金风险也有不小的影响,所以基金公司应提高基金经理的综合素质,对其进行定期培训,设定风险阀值,防治基金经理人过度冒险,或者建立良好的报酬机制以减少内部情况对基金风险的影响。6)国内经济情况对基金风险也有较大影响,在经济发展好的年份风险比较小,经济衰败时风险则较大,所以投资者进行投资者应考虑当前的经济情况和经济政策。本文对基金风险的研究,主要想通过风险的度量分析基金的风险特征和影响因素,同时研究最适合的基金风险度量方法,为基金经理进行资产投资组合时提供支撑,同时也为投资者选择基金时提供一些标准,如基金经理的特征和选择时机。本文主要在下列方面做了创新：第一,采用中证基金数据作为基金风险实证分析的样本,中证基金指数结合了上海证券市场和深圳证券市场的开放式基金,更具有代表性,运用EGARCH-GED-VaR风险度量模型对开放式基金风险进行度量,并得出由此模型得出VaR值更能符合中国基金市场波动率的实际情况的结论,研究的样本和方法都不同于以往的研究。第二,在对开放式基金风险进行分析时,加入GDP和基金经理人特征这一影响因素,从经济状况和投资者意愿上分析对风险的影响,结合其他影响因素建立了面板模型,经过修正得出正确的结论。为风险管理和投资者提供理论上的支持。