投资行为乃企业经营存续期间的关键活动之一,其效率的高低影响企业资源的有效配置和价值提升。有效的投资决策,能够避免资金闲置,同时为企业获得更多的收益。但在现实的经营活动中,企业在诸多因素的约束下未能实现最佳的投资决策,投资不足或过度投资的情形普遍存在。而公司的高层管理人员,尤其是企业的CFO,在企业投资活动的立项、审查、规划、实施及风控等方面都有着不可推卸的责任,是其职责所在,正因如此,CFO对企业投资效率也有着不可忽视的影响力。那么,在存在投资不足或者过度投资的企业,CFO变更将对企业的投资效率产生何种影响,影响程度如何,将是本文试图研究的重点。本文共包括七部分:第一部分为绪论,由论文的研究背景、研究意义、研究内容与方法、论文可能的创新之处以及论文技术路线图组成;第二部分为文献综述,该部分从CFO概念及制度、CFO变更及非效率投资三部分展开国内外文献的梳理,并在此基础上提出本文研究的方向;第三部分为相关概念及理论基础,针对CFO变更对企业非效率投资二者间的相关关系进行理论分析,为研究提供理论支撑;第四部分为研究设计,包括研究假设、样本选取及来源、模型设计以及变量选取,为后文实证分析奠定基础;第五部分为实证检验与结果分析,对模型中涉及的多个变量进行描述性统计分析以及相关性分析,并对数据多元线性回归的结果进行分析梳理,探究CFO变更相关因素对非效率投资的影响;第六部分为总结与建议,此部分是基于前文实证研究的结果进行归纳总结,并针对研究结论提出相对应的解决措施;第七部分对本文的局限之处进行了分析,并提出了后期的展望。本文研究发现,CFO变更与非效率投资存在显著的相关关系,进一步而言,CFO变更并不能改善非效率投资的情形,二者呈正相关;与内部继任相比,在过度投资样本中外部继任来源与非效率投资呈正相关关系,对投资不足样本影响并不显著。本文立足于实证研究的结果,提出了提升CFO专业胜任力、建立完善的内部举荐机制及完善CFO任免机制等方面的针对性意见,以期能对CFO变更乃至其他高管变更研究有所完善,对投资效率相关领域研究有一定的参考,对提高企业内部治理效率、提升企业的整体价值有所裨益。