为实现可持续发展,近年来我国政府部门出台了一系列环境规制政策。我国重污染企业大多是传统工业企业,资源依赖性强、工业生产过程中引发的环境污染问题严重,但目前,一些传统工业企业仍是我国国民经济的重要组成部分,对经济增长和增加就业提供助推作用。因此,寻求一条既能实现环境保护,又能维持重污染企业稳定发展的路径至关重要,为实现这一目标,需要重污染企业增加研发投入,通过技术创新实现转型升级。2012年原银监会出台的《绿色信贷指引》通过银行部门的信贷杠杆严格控制重污染企业的信贷审批。然而,实现技术创新必须要以企业的研发投入作为支撑,企业研发投资对外部资金的依赖性较强,这种倒逼机制是否发挥作用需要进一步分析,探讨该问题具有现实意义。基于此,本文以《绿色信贷指引》作为准自然实验,将2010-2020年我国A股重污染企业作为实验组,非重污染企业作为控制组,运用双差分模型检验绿色信贷政策对重污染企业研发投入的影响,并基于此探讨商业信用融资在绿色信贷政策对重污染企业研发投入影响中的中介作用。进一步,本文从异质性的环境信息披露、企业产权性质和区域差异三个角度分析绿色信贷政策对重污染企业研发投入的影响。研究发现:绿色信贷政策对我国重污染企业研发投入产生了明显的抑制作用;绿色信贷政策倒逼重污染企业增加商业信用,企业财务风险效应显著,对重污染企业的研发投入产生了抑制作用,即绿色信贷政策会通过商业信用融资削弱重污染企业研发投入。从异质性角度分析发现,绿色信贷政策对重污染企业的研发投入的抑制作用在环境信息披露不完善、国有企业和经济发展相对落后的中西部地区更加明显。为实现重污染企业绿色转型,建议应通过政策性激励引导企业管理层摒弃短视思维,认识到创新转型对企业的的长期回报;加强污染企业流动负债管理,合理利用商业信用融资;提升政府监管部门、企业和银行的合作,通过完善法规制度、加强监督管理、提高企业环境信息披露透明度和质量、规范金融机构绿色信贷资金配置等实现环境保护和重污染企业稳定发展的目标。