民国时期,地方政府曾多次发行公债以弥补财政,或充军费,或行市政建设。特别市作为直属于中央政府的一级行政区划,亦发行过公债。民国时期特别市公债的发行开始于北洋政府时期,至南京国民政府时期逐渐趋于规范。1927-1937年的十年间,北平、天津、上海、南京、青岛五个特别市共发行公债9种,总债额2690万元。在这一时期,特别市公债规制逐渐走向成熟,其发行也呈现出更多样的特征。为详细考察特别市公债的具体形制特征,本文从四个方面展开:市政建设与特别市公债的源起、公债正规化进程下特别市公债的发行、特别市公债的销售状况以及对特别市公债的评析。通过对特别市公债的研究,我们可以更好地把握民国时期地方公债正规化的演变脉络,总结公债发行的经验与教训,对当今地方公债的发行起到借鉴作用;通过对特别市公债的考察,还可尝试从新的角度分析近代中国中央与地方关系这一重要问题。