企业金融化是经济脱实向虚的重要表现。我国金融业以银行业为代表,在利率管制的政策背景下,一直保持着较高的资产回报率。与此同时,房地产企业在城镇化进程中展现了近十五年的繁荣。资本的逐利性使得实体企业减少对于实业的投资,更多参与资本套利活动和房地产投资。国内外学者对于金融化的研究内容比较丰富,但已有的研究主要从宏观层面的经济金融化(脱实向虚)出发,对金融化现象的动因、之于国家经济的影响后果均有涉及。本文对企业金融化的相关研究进行更加全面的梳理分析,在现有文献的基础上丰富其理论框架,增加企业金融化路径、考量因素、风险及应对内容,以案例分析为研究手段,进一步深入探索企业金融化对企业个体层面的影响,丰富微观层面的理论研究,对企业金融化进行再定义,给出详细的识别和度量方法,并从路径、考量因素、经济后果和风险应对角度对企业金融化的理论进行分析总结。本文选取雅戈尔作为企业金融化的案例分析公司。雅戈尔是服装业、房地产业务和投资业务并行的企业,通过参股控股金融机构、投资房地产两种路径参与金融化,具有显著的企业金融化特征。企业金融化给雅戈尔带来的经济后果如下:一、短期投资收益率上升,投资回报增加;二、关注短期收益,影响长期战略实施;金融投资领域和投资房地产业务收益的巨大波动性导致企业无法保证会计盈余的持续性,从而无法提供长期稳定的现金流以实施长期战略。此外,在追求短期绩效的过程中,企业价值更是受到损害。三、抑制实业投资,导致离心多元化;雅戈尔的服装、地产、金融投资三足鼎立的发展模式是典型的离心多元化,也是企业金融化形式的离心多元化。金融化侵占了实业的发展资源,抑制实业投资。四、股东价值最大化,忽视社会责任履行;从社会责任的角度来考虑,雅戈尔金融化过程中长期高额派现,直接挤占中小股东利益;金融化导致资源配置向金融投资领域和房地产领域倾斜,实体产业发展受限,企业选择压缩普通员工工资降低经营成本。企业金融化有利有弊,企业需要审慎进行金融化投资,做好风险应对,遵循“适度”原则;政府应当从金融端和实体端两处入手,引导经济健康发展。