【摘 要】
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一个企业的价值是其存在的目标和前提。20世纪60年代以来,国内外学者对企业的资本结构与企业价值之间的相关性进行了大量的研究,证实了资本结构与企业价值之间存在着相关性,但对
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一个企业的价值是其存在的目标和前提。20世纪60年代以来,国内外学者对企业的资本结构与企业价值之间的相关性进行了大量的研究,证实了资本结构与企业价值之间存在着相关性,但对于具体的相关性并没有得出统一的结论。本文首先对研究背景、目的及意义进行了系统阐述,并对国内外的文献进行的梳理和总结,分行业对于资本结构与企业价值的相关性进行研究具有重大的意义。随后对资本结构的相关理论:早期资本结构理论、现代资本结构理论和其他资本结构理论进行说明。早期资本结构理论是1958年之前的相关理论,主要有净收益理论,经营业收益理论和传统理论,奠定了资本结构理论研究的基础。现代资本结构理论主要是指莫迪格利安尼与米勒的MM理论和米勒模型,标志着资本结构理论的产生。其他资本结构理论,是现代资本结构理论的进一步完善和发展,包括信号理论,代理理论啄序理论等一系列理论。其次,本文以深市与沪市两证券交易所中A股房地产上市上市公司作为实证研究对象,运用99家样本公司2011-2013年的数据,将净资产收益率作为企业价值的度量指标,资产负债率,长期有息负债率,短期有息负债率分别为资本结构度量指标,销售净利率为房地产企业的成长性指标,取企业总资产自然对数代表公司的规模,建立模型并进行分析。通过对房地产上市公司资本结构与企业价值的实证分析,发现两者之间存在正相关关系,但短期有息负债率比资产负债率对企业价值有更大的影响,而长期负债率与企业价值负相关。最后,本文结合实证研究的结论以及房地产上市公司的资本结构现状,对提高房地产上市公司的企业价值提出相应的对策。主要包括:保持适当的资产负债率,合理分配短长期短期负债率,建立企业资本结构动态优化机制,增加企业融资渠道和融资途径,推进体制改革,完善资本市场环境。
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