定价谈判是私募股权基金并购退出过程的关键环节,直接决定了该交易能否达成。本文对定价谈判环节展开研究,探究如何提高私募股权基金在并购退出定价谈判中的成功率和收益率,为私募股权基金并购退出定价谈判实践提供决策参考。本文基于演化博弈视角,分析有限理性的并购退出双方——私募股权基金和并购方,在信息不对称条件下定价谈判的演化博弈过程以及影响因素。首先构建了私募股权基金并购退出定价谈判的演化博弈模型,分别得出了私募股权基金和并购方的复制动态方程,探讨了不同条件下双方的演化稳定策略,并揭示了影响谈判双方演化稳定策略的因素及影响关系。然后,制作了博弈双方的复制动态相位图,并具体说明不稳定状态向稳定状态转化的路径。最后,借助Matlab软件对上述理论分析结果进行了数值仿真验证。结果表明,私募股权基金和并购方在定价谈判中通过学习不断更新对对方的认识和判断,并评估对方接受当前报价的概率从而采取相应的策略,至于谈判的结果和走向,则取决于各自评估对方接受概率的大小、学习以及策略调整的速度。具体影响因素方面:报价越高、目标企业真实价值越小,则私募股权基金接受的概率越大;报价越低、对目标企业的现时价值及潜在价值的评估值越大,则并购方接受的概率越大;不论私募股权基金妥协还是并购方妥协,当次妥协量越大,都越不利于提高谈判成功率。基于上述研究结论,本文认为私募股权基金在定价谈判中应合理评估目标企业价值,同时可以向并购方释放积极的目标企业信息,主动展示其潜在价值;充分利用各个渠道尤其是定价谈判获取的信息,尽可能准确地判断并购方接受的概率,有效避免因自身判断失误导致的谈判破裂;通过小幅度的妥协量来试探对方报价底线,使自身收益最大化;建立专业化的谈判队伍以准确捕获并购方的反应,积极调整自身的策略和反应速度,在谈判中占据主动位置。