风险投资在中国的经济发展中处于越来越重要的位置，创业板355家上市公司中，近60%的公司有风险投资背景，近40%的公司有联合风投背景。大多数学者认为风险投资的监督作用能够抑制管理层的盈余管理行为，提升上市后的市场表现，但是对于联合风投来说，联合风投关系网内的资源共享与整合能够对公司提供更多的帮助，但同时也导致股权更为分散，声誉效应降低，降低了监督积极性，并且联合风投内部的摩擦导致协作成本上升，影响到联合风投对上市公司的监督和规范。那么，这种负面效应是否真实存在，如果存在，能不能通过有效的联合方式来降低这种负面效应呢？这正是本文试图探讨的问题。文章首先以2009-2012年创业板355家上市公司为研究对象，实证研究了风险投资个数与盈余管理之间的关系，以132家联合风投背景的公司为研究对象，实证研究联合风投内部特征对IPO公司盈余管理的影响，试图探讨能够发挥最佳监督作用的联合投资方式。然后，引入市场表现变量，实证研究了在控制盈余管理变量后，风险投资个数对上市后市场表现的影响。实证结果表明创业板上市公司存在盈余管理行为，相比无风险投资背景的公司，有风投背景公司的盈余管理程度较高，上市后中短期市场表现较差。联合风投个数越多，上市公司盈余管理程度越高，发行抑价率越高，但是对上市后中短期的市场表现影响比较小，且具有不确定性。尽管如此，可以通过选择适当的联合投资方式降低联合投资的负面效应。