【摘 要】
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原油是目前全球最重要的也是应用最广泛的战略性化石能源,是地球上所有工业生产,经济增长和社会发展的基石。2013年以来,受全球原油供需不平衡、美国页岩气革命、中东地缘政治危机、OPEC产量逐年下降、美联储加息等多重因素的影响,国际原油价格发生了剧烈的波动。供需的不平衡导致了原本供不应求的卖方市场向买方市场进行转变,市场势力由原先的OPEC一方独大向多方角逐的多头竞争转变,交易货币由美元向各种货币发展
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原油是目前全球最重要的也是应用最广泛的战略性化石能源,是地球上所有工业生产,经济增长和社会发展的基石。2013年以来,受全球原油供需不平衡、美国页岩气革命、中东地缘政治危机、OPEC产量逐年下降、美联储加息等多重因素的影响,国际原油价格发生了剧烈的波动。供需的不平衡导致了原本供不应求的卖方市场向买方市场进行转变,市场势力由原先的OPEC一方独大向多方角逐的多头竞争转变,交易货币由美元向各种货币发展。中国作为全球原油进口量最大的国家,对原油进口的高度依赖导致了我国经济各方面都会受国际油价的波动而影响。而我国经济的发展可以由股票市场的变化表现出来。为了具体研究国际油价收益率波动对我国股市的影响,选取了能源行业的指数收益率作为研究对象,通过数据来展现国际油价波动造成的影响。希望可以借此对中国的经济和股市的风险防范做出贡献。本研究主要是通过VAR-GARCH（1,1）组合模型来深入的解析国际油价对中国股市能源领域的股票价格所产生的影响性。由于股价的主要特点有波动性强,会不断持续等。所以本研究的VAR-GARCH（1,1）模型在识别股价的波动后,通过格兰杰因果检验检验其因果关系,并通过脉冲响应研究冲击对各个行业指数造成的影响,最后对VAR-GARCH（1,1）模型的方差予以具体的剖析。紧接着为了检验VAR-GARCH（1,1）模型的合理性,通过拟合Gumbel Copula模型和半参数模型来对比其输出结果。通过对2013年到2018年数据的拟合VAR-GARCH（1,1）模型,研究发现国际油价可以Granger引起我国股市能源行业指数收益率,而部分股市的价格波动却不会Granger引起国际油价的波动,这个结论是合理的。而且该模型还得出了冲击对股价造成的影响存在非对称性,且正负波动的结论。之后本文通过拟合Gumbel Copula模型发现原油价格和能源行业股指收益率的尾部相关系数是不断调整的,在经济环境下行的情况下,尾部系数会连续升高,这则意味着股市和原油价格之间具有较强的关联性。这充分的验证了VAR-GARCH（1,1）模型格兰杰因果检验的结果。通过和半参数模型拟合对比发现,原油价格波动对我国能源行业指数的收益存在着非对称性,即原油正向波动和负向波动对所选取的行业指数的收益影响程度是不同的结论。这也印证了VAR-GARCH（1,1）模型的输出结果。通过实证研究,本文提出我国需要加强能源储备能力,大力发展新能源,提高我国对原油价格波动的抵抗力。同时建议有关部门要建立健全原油定价机制,完善我国的原油期货交易市场,努力降低国际原油价格波动给国家相关行业带来负面的影响。同时,对个人和企业也提出了相应的建议。
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