公司层面股价崩盘风险的影响因素是当前研究的热点问题,学者们主要围绕信息透明度和代理成本从内外部影响因素展开研究,而忽视了资产误定价对股价崩盘风险的影响。由于中国市场的复杂性和特殊性,例如市场个人投资者占主体地位的格局仍未改变,个人投资者专业知识匮乏、具有投机性和认知偏差;中国市场套利管制严格,不利于套利者利用误定价进行套利交易,以上因素导致市场对公司估值出现偏误且资产误定价现象长期存在难以消除。当误定价程度持续膨胀,无论是持续高估还是持续低估,最终都可能导致公司股价崩盘风险上升。为了稳定市场价格和加强公司外部治理,我国开始实施融资融券制度,但学者们针对融资融券制度在我国发挥的作用形成了不同的观点。那么,管理层迎合投资者行为以及套利限制引发的资产误定价对股价崩盘风险影响如何?我国特有的市场背景下融资融券制度又是如何影响资产误定价与股价崩盘风险的?本文以2013-2018年我国A股上市公司为研究样本,分析并检验了资产误定价对上市公司股价崩盘风险的影响,探讨了融资融券制度对资产误定价与股价崩盘风险关系的影响。本文实证研究结果表明:(1)股票价格向上偏离程度过高的样本公司中,资产误定价程度会加剧公司股价崩盘风险;对于资产误定价程度而言,作为本文选取的间接指标,迎合性盈余管理和套利限制能较好衡量资产误定价;(2)融资融券制度有助于削弱资产误定价对公司股价崩盘风险的影响。综上,公司选择盈余管理抬高业绩以迎合市场高估、市场存在的套利限制这些资产误定价因素,增大了股价崩盘风险。融资融券制度通过约束公司迎合性盈余管理行为和放松套利限制,有效降低了资产误定价对崩盘风险的不利影响。本文将融资融券制度、以迎合盈余管理和套利限制衡量的资产误定价与股价崩盘风险三者结合,丰富了资产误定价的经济后果以及股价崩盘风险影响因素的相关研究。加深了对融资融券制度实施效果的理解,对政府完善融券制度和定价机制、投资者理性投资与防范股价崩盘风险具有重要参考意义。