汇率作为不同货币之间兑换的比率,是调节国民经济内外均衡的杠杆,是国际金融领域和国际贸易中最重要的价值工具之一。汇率水平是否合理,关系到一国资源是否合理被利用、国际收支能否平衡以及国民经济能否持续发展。因此从国际经济交往开始的那一天起,人们就对汇率问题特别关注,并由此形成了许多汇率决定理论。本文分析评价了迄今为止在国际金融领域中具有重大理论影响和实际应用意义的汇率决定理论。其中特别强调这些理论的数量分析方法、检验效果和最新发展。按照汇率决定理论的发展,可以其划分为两个阶段:早期汇率决定理论和现代汇率决定理论。早期汇率决定理论主要包括购买力平价理论和利率平价理论;现代汇率决定理论主要包括汇率决定理论的资产市场方法(资产市场方法包括货币模型、货币替代模型和资产组合模型)以及投机泡沫理论、新闻模型和混沌分析方法等。在此基础上,本文详细剖析了潘国陵教授在《国际金融理论与数量分析方法》一书中建立的新汇率决定理论。通过对该理论与其它汇率决定理论的比较研究发现,该理论既借鉴了西方汇率理论又结合了我国具体的国情,是一项富有意义且具有创造性的工作。笔者运用潘国陵教授的汇率决定方法对人民币长期平价汇率进行了实证研究,计算出各个时期人民币的汇率水平,通过检验证明了该汇率决定模型具有良好的解释能力,得出了现行人民币被一定程度低估的结论。从估计结果来看,当前人民币汇率失调的程度并不乐观。为此,笔者认为:应尽快完善人民币汇率形成机制,更多地让市场来决定人民币汇率的走势。具体步骤是,首先对人民币的汇率水平做适度调整,让它恢复到相对合理的水平;然后在适当的时机引入人民币汇率区间浮动机制,以充分反映有管理的浮动汇率制度的特征,这样更有利于我国建立一个和谐、稳定、持续发展的国际与国内环境。但短期内,为维护我国经济持续、稳定、健康发展,当前人民币不宜大幅度升值。