定向增发是指上市公司向符合条件的特定投资者非公开发行股份的行为,根据Wind数据统计,2007年至2017年2月共有3355次定向增发,其中2014年、2015年两年,上市公司共定向增发1031次,募集资金20430亿元,次数与融资总额均接近此前8年的总和。定向增发作为上市公司的一种再融资的创新模式,定向增发以其融资成本低、操作灵活等优势逐渐成为A股市场上市公司再融资的主要途径。截止2017年2月,按照六大行业细分,以第一次参与定向增发为基准,共有940家参与了定向增发,其中在定向增发实施中破发的共有678家,在定向增发解禁后仍破发的有520家公司,平均破发率达到45%,面对众多跌破发行价的公司的出现,是否蕴含着巨大的投资价值?长期持有定向增发破发股是否就一定能够获益?作为投资者该如何从这些破发公司中寻找到投资机会,成为了一个值得关注的问题。本文首先选取了2007年1月至2017年2月A股市场参与定向增发的上市公司数据,最终依照Wind行业划分确定了金融、能源、医疗保健、工业、材料、信息通讯六大板块940家公司作为研究对象,运用统计以及多元回归方法,选取股东大会公告日、证监会审核公告日以及解禁日期作为时间节点,将定向增发分为三个阶段进行分析:(1)定向增发实施中(2)定向增发解禁前(3)定向增发解禁期后。本文按照长期持有定向增发破发股、从超跌反弹中寻找破发股投资时机、从定向增发破发股中选择优势行业三个思路对定向增发破发的投资时机选择进行了实证分析,通过对大样本历史数据的统计分析,最终对如何选择定向增发破发股的投资时机进行了解释。