【摘 要】
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2016年底,我国正式开展PPP项目资产证券化的政策布局工作,2017年初,我国首批PPP资产证券化项目成功发行落地,标志着PPP项目资产证券化作为一项创新型融资方式进入资本市场成为现实。PPP项目资产证券化伴随着项目周期较长、交易主体众多、交易结构复杂等各种各样的风险问题。目前国内针对PPP项目资产证券化风险问题主要集中在PPP模式分析和实际案例介绍,缺乏针对PPP项目资产证券化风险的评估研究。
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2016年底,我国正式开展PPP项目资产证券化的政策布局工作,2017年初,我国首批PPP资产证券化项目成功发行落地,标志着PPP项目资产证券化作为一项创新型融资方式进入资本市场成为现实。PPP项目资产证券化伴随着项目周期较长、交易主体众多、交易结构复杂等各种各样的风险问题。目前国内针对PPP项目资产证券化风险问题主要集中在PPP模式分析和实际案例介绍,缺乏针对PPP项目资产证券化风险的评估研究。研究评估PPP项目资产证券化风险相关内容分析有助于完善规范资本市场并推动PPP项目发展。本文主要基于综合模糊评价法,选取指标并构建京蓝沐禾PPP-ABS的二级风险评价指标体系,确定各级指标等级和相应权重,最后对京蓝沐禾PPP-ABS风险水平进行打分,并对结果进行说明和分析,从而系统地衡量京蓝沐禾PPPABS的风险水平。通过研究得出在京蓝沐禾PPP-ABS专项计划中,对其影响最大的风险因子是基础资产风险,且主要来源于基础资产现金流相关风险;影响其次的是资产支持证券风险,主要存在评级下降风险。本案例“中信建投-京蓝沐禾PPP项目资产证券化”由于增信方式多样,且母公司经营情况良好,同时受政策支持和当地政府财政收入影响,综合评估风险等级属于中等水平。研究本案例对于其他PPP项目融资降低风险水平具有借鉴价值,有助于进行PPP资产证券化业务的时候防范这两类风险,例如针对性地完善法律法规制度环境,完善二级市场交易制度,推广公募发行相关渠道和引入中长期投资者等。
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