现代资本结构理论表明,资本结构是公司相关利益者权利义务的集中反映,影响着公司的治理状况,影响公司的价值。进而有许多学者从实证和角度探析资本结构的决定因素,为企业资本结构的优化设计提供参考。本文对中国上市公司的资本结构影响因素进行研究。 文章首先从资本结构的概念着手,界定资本结构的内涵。接着概述现代资本结构的相关理论模型,包括权衡理论、代理理论、信息不对称理论等。通过这些理论分析不仅是本文研究的理论依据,而且也向我们阐明了合理的资本结构有利于规范企业的行为、提高企业价值,揭示出研究资本结构影响因素的意义。 接着进行了资本结构理论在中国的适用性进行探讨,并理论基础上初步确定资本结构的影响因素。通常认为,企业资本结构的决定因素包括国家因素、产业因素以及公司特征因素三个方面。本文的研究对这三方面的因素均有涉及,但重点放在在公司特征因素对上市公司资本结构的影响。实证研究的结果表明,公司特征因素对我国上市公司资本结构产生重要影响,其中,公司的成长性、盈利水平、非负债税盾作用是影响公司资本结构的重要因素,但是公司的股权结构、税率等因素并没有对资本结构产生显著的影响。在实证分析的基础上,笔者结合中国上市公司的特点,对影响机理进行进一步的阐释。 最后文章提出了优化我国上市公司资本结构的建议。在对资本结构影响因素分析的基础上,本文从两个方面对资本结构的优化提供建议。一个是从公司自身的角度,侧重结合自身特征选择合适的资本结构和融资方式。另外一个是从国家政策的角度,侧重于为企业的融资提供良好的制度环境。