本文将实物期权理论应用到水运建设项目的投资决策中,给项目管理者提供了一个崭新的投资决策思路,对促进水运建设项目投资的科学化、合理化具有重要意义。目前,水运建设项目的投资决策是以经济净现值作为国民经济评价的主要指标。判断准则是:如果经济净现值大于零,则立刻进行投资;如果经济净现值小于零,则拒绝投资该项目,并且以后再也不考虑。这是一种刚性决策,没有考虑项目的灵活性价值和战略价值。我国正处在社会主义的初级阶段,交通运输基础设施是国民经济发展的“瓶颈”。交通运输基础设施的建设应有适度的超前和能力储备,并留有发展余地。经济净现值法往往会导致对水运建设项目价值的低估,造成投资决策的失误。本文用实物期权理论对净现值指标进行修正,认为项目的真正价值应等于项目的实物期权价值与净现值之和。在投资决策时,应根据项目的真正价值进行决策。如果项目的真正价值大于零,则应该进行投资。本文通过对长湖申线航道改造工程的全过程评价,指出了净现值法对水运建设项目价值的低估会造成巨大的损失。在此基础上,将实物期权的基本思想引入到水运建设项目的投资决策中,建立离散型实物期权定价模型和连续型实物期权定价模型。根据实物期权的要求对投资项目进行了重新分类,给出了实物期权的分析步骤。将实物期权应用到秦淮河航道等级提升问题的研究中,对其实物期权价值进行定价,并且对实物期权价值的影响因素进行了分析。本文研究认为水运建设项目由于其自身的特点,具有很大的实物期权价值。在水运建设项目的投资决策中,考虑它的实物期权价值对水运建设项目的科学、合理规划、促进水运经济的健康发展具有非常积极的意义,推动国民经济的快速发展。