当前我国经济正处于转型升级的攻坚期,然而随着资本市场的逐步开放、金融产品的不断创新,资金脱实向虚的现象日趋严重,实体经济无法得到充分的信贷供血而引发了系列经营风险。部分弱势经济体——“三农”和小微企业,在此金融生态环境下愈发难以获得信贷支持,据此央行启用定向降准政策引导资金进入“三农”和小微领域以期在一定程度上缓解弱势群体融资难、融资贵现象,达到金融普惠效应。由于定向降准政策具有非命令性特点,金融机构是否选择享受政策优惠由其根据自身经营特点作出综合选择,因此对政策的实际效果开展研究和评估对于深入贯彻货币政策具有至关重要的意义。现有文献对定向降准政策实施效果的研究大多聚焦于宏观层面,比较集中的研究方法是通过官方公布的存量数据检验政策效果,对于受政策影响的微观主体剖析较少,而事实上对于微观领域的动态研究有助于理清政策传导机制和反馈效果。本文基于微观视角,选取了颇具代表性的L农商行进行实证研究,根据L农商行2009年至2018年新增企业贷款数据,以“定向降准政策——L农商行信贷规模释放——支农支小的普惠效应”为传导路径分别进行定性和定量分析。研究发现,定向降准政策较为显著地促进了L农商行扩大信贷投放总规模,并且促使其调整信贷结构,加大了对“三农”和小微领域的金融支持力度,但是相比对“三农”的支持,政策引导资金流入小微领域的效果更为显著。此外,由于影响贷款利率的因素较多,实证结果并未证实定向降准政策具有缓解融资贵的作用。基于L农商行的案例研究,本文在提高定向降准政策有效性方面提出了三点建议,一是定向降准政策要配套总量货币工具,以保证金融机构释放充足的流动性;二是定向降准政策要更精细化实施,以保证政策切实施惠于“三农”和小微企业;三是央行要联合相关部门共同促进政策生根落地,以防范市场逆行选择风险,降低企业贷款利率。