美国纳斯达克证券市场以其制度建设方面的优势吸引了众多高科技企业，通过融资实现了再发展，对于加快美国高科技产业的发展，促进美国经济持续高速增长发挥了重要作用。本文在对纳斯达克基本特征、制度建设等方面进行研究的同时，提出我国证券市场建设应以制度创新为核心，逐步建立和完善多层次市场体系，力争建立起能够为高科技产业发展提供融资平台的中国的纳斯达克。本论文共分为五部分：论文第一部分从美国纳斯达克证券市场的起源入手，分析了纳斯达克的历史进程及发展趋势；通过纳斯达克证券市场与纽约证券交易市场的对比分析，进而认识到纳斯达克证券市场在当今美国证券市场发展中的重要地位。第二部分，研究了美国纳斯达克证券市场的主要特征，集中表现为五个方面：1、市场结构的层次性：纳斯达克有两个组成部分：全国市场和小型资本市场。小型资本市场的对象是高成长的中小企业，其中高科技企业占有相当的比重；全国市场的对象是世界范围的大型企业和经过小型资本市场发展起来的企业。2、运行制度的规范性：纳斯达克是“宽进严出”的市场。具体表现为：(1)实行严格的信息披露制度。(2)重视上市保荐人制度。(3)对上市公司治理要求层次高。(4)实行退市约束机制。3、技术手段的先进性。纳斯达克市场是一个完全的电子化交易市场，它运用了最先进的通讯技术将报价信息传送到全美2万多个终端中。纳斯达克1997年建立了高效的电子交易系统（Electronic Communication Networks，简称ECN），保证每一个计算机终端均能获得所有公开交易信息，使其日交易能力增加到40亿股/天。 <WP=47>4、市场监管的系统性。纳斯达克在市场监管方面已经形成了一整套周密系统的管理办法和监管体系：一是坚持自律管理为主。美国证券交易商协会(NASD)是美国证券业最大的自律组织，凡参与纳斯达克业务的经纪交易商、上市公司和投资者必须接受NASD的行业监管。二是坚持协同作战。NASD在市场监管方面，注重与证券交易委员会、联邦调查局、美国律师协会、税务局等部门的联系，经常与这些部门合作查处市场违法违规事件。三是注重发挥计算机监管系统的作用。四是强调证券公司内部的监管。5、发展目标的全球性。美国证券交易商协会会长扎布曾坦率地表示，纳斯达克的最终目的是要创造一个可惠及全球企业及投资者的电子环球股票市场。论文第三部分重点分析了美国纳斯达克证券市场的核心交易制度----做市商制。文中认为做市商制是纳斯达克市场发展的动力源，集中表现为其对证券市场的流动性、价格波动性、交易成本和市场效率有着重要影响。一是对市场流动性和波动性的影响。做市商是在证券市场上具备一定实力和信誉的证券经营法人，他们作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格(即双向报价)，并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金与投资者进行证券交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。二是对交易成本的影响。做市商提供“即时性服务”的成本取决于三个方面：指令处理成本、存货成本和不对称信息成本。指令处理成本具有规模效应，并且随着电子交易技术的进步而下降。存货成本是做市商为履行其义务而必须库存一定量的证券所面临的风险成本，与券商融资融券能力呈负相关关系。信息不对称成本可以通过鼓励做市商之间的充分竞争来降低。三是对市场效率的影响。做市商具有强大的信息采集和研究分析能力，可以迅速地将新的有关股票价格的信息反映在报价中，公开在市场上<WP=48>去由交易者判断，做市商之间的竞争和交易者接受报价的程度将促使其报价向真实价格接近。论文第四部分通过分析纳斯达克指数及其对美国经济发展的反映，认识到二十世纪九十年代大力发展高科技产业，是美国经济快速发展的一个最重要因素。纳斯达克证券市场的发展为全球高科技产业发展提供了舞台，与此相对应以信息技术为代表的科技革命也对纳斯达克市场的迅速发展产生了积极的影响。论文第五部分提出创建我国的纳斯达克的对策和建议。文中认为我国创业板建立应借鉴纳斯达克的成功经验，通过改进组织结构，加强制度创新与建设，从而有力地促进高科技产业的快速发展。一、应牢固树立投资者风险自担的投资理念。从经济理论上说，在规范的市场经济中追求高额回报必然与高风险相对称。为此，我们必须以新的投资理念参与证券市场，特别是参与以NASDAQ为代表的创业板市场投资。二、立足机制创新，逐步建立和完善多层次的市场体系。从美国证券交易市场发展历史和现状看，美国已建立了一个多层次资本市场体系。我国创业板市场建设从根本上要解决制度创新、机制创新和管理创新等方面的问题。一是应积极引入做市商制，增强证券市场的流动性和稳定性。二是放宽上市标准，为高科技企业上市创造更大的空间。三是采取独立运作的目标模式。三、加强企业自身制度建设，进一步提高上市公司质量。要把企业管理体制和运行机制的完善作为上市的重要基础工作来抓，进一步提高上市公司质量。要支