分拆上市是指母公司将其在子公司中所拥有的股份,按比例地分配给现有母公司的股东,从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去,分拆过后便有两家独立的、股份比例相同的公司存在。20世纪末分拆上市就在西方国家盛行,作为优化资源配置和深化并购重组功能的重要手段被广泛使用,而中国上市公司进行分拆上市则开始的较晚。2019年12月13日证监会发布的《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》为上市公司的分拆上市提供了法律基础和新的路径。2021年9月3日成立的北京证券交易所打通了中小企业和资本市场的连接渠道,为上市公司的分拆提供了全新的阵地。上市公司分拆上市会成为未来资本市场重要的股权运作手段之一。本文从财富转移理论、信息不对称理论和归核化战略假说三个理论出发,介绍上市公司分拆上市对股票市场和债券市场的影响。文章以2010-2021年发布分拆公告并在分拆公告发布时有发行在外的债券的公司样本为研究对象,先运用事件研究法检验分拆公告发布后股票市场和债券市场的反应,再看股票市场和债券市场是否存在财富转移效应,最后运用多元回归分析法研究影响股票和债券超额收益的因素。研究结果表明,在所有的事件窗口期间,股票的超额收益均为正,且在分拆公告发布当日和分拆公告发布前一天及当天两天的事件窗口期间,其在5%的显著性水平上显著,说明股票市场对分拆公告的发布做积极反应。而债券在所有的事件窗口期间均反应消极,但并不显著,说明分拆公告的发布对债权人来说并不是利好消息。同时可以发现分拆公告并不会引起财富在股东和债权人之间进行转移。通过对影响股票和债券超额收益的因素进行检验,可以发现主营业务占比对股票的超额收益有显著的正影响,公司多元化程度、著营业务占比对债券的超额收益有显著的正向影响,而公司规模则对债券的超额收益有显著的负向影响。最后根据研究结果得出本文的结论,并针对企业和投资者分别给出响应的建议。