金融危机后美国为提振经济,短时间内将联邦基金目标利率降至零并持续了九年之久。随着美国经济率先复苏,美联储于2015年12月正式开启本轮加息进程。由于美元在世界货币体系中居于核心位置,美国货币政策的转向势必会对错综复杂的全球经济和金融市场产生重大影响,其中多个国家的货币汇率必然会受到冲击。人民币正处于汇率形成机制改革和国际化的重要阶段,市场力量对于汇率的形成愈发重要,美联储加息必会通过种种渠道加剧人民币汇率波动并显著影响其走势。在此背景下,研究美联储加息对人民币汇率变动的影响对于防范人民币汇率剧烈波动、稳定人民币币值具有重要意义。本文通过理论与实证相结合的方式进行研究。首先,本文对关于汇率决定和和货币政策对于汇率波动影响的文献进行梳理与总结,并评述现有文献的贡献与不足之处。在此基础上对相关理论进行研究,包括对货币政策正常化、人民币汇率变动进行界定,分析美联储加息货币政策的执行方式和传导途径,以及加息影响人民币汇率的相关理论基础。其次,本文对美联储加息对人民币汇率变动的影响进行定性研究,在分析美联储本次加息周期的特点、加息周期中人民币汇率变动的特点及加息对人民币汇率变动的影响特征和影响途径后,得出美联储加息会通过不同的渠道向人民币施加贬值压力的结论。再次,本文通过实证分析对理论和定性研究的结果进行检验。本文构建了包括美国联邦基金利率、美元兑人民币中间价、中美利差、短期跨境资本流动、资产价格和汇率预期六个变量在内的VAR模型,通过脉冲响应分析和方差分解得出以下结论:美联储加息货币政策会导致人民币贬值,这种影响在前期主要通过中美利差的扩大、短期跨境资本流入规模的收窄体现出来,同时,资产价格这条传导渠道在中后期作用效果更加显著,股市通过市场情绪和流动性等因素对汇市产生的影响相比前两条传导渠道存在一定时滞。而预期渠道传导效果相对较弱,这可能与汇率市场的可控性要强于人民币NDF市场有关。最后,为降低美联储加息货币政策给人民币汇率波动带来的冲击,本文提出一系列政策建议,包括加强人民币汇率预期管理、确保人民币国际化进程的稳健合理、保持经济稳健健康增长、制定灵活的汇率政策以及加强人民币抵抗外部冲击的能力。本文的创新之处主要在于,第一,对美联储新一轮加息周期对人民币汇率的影响进行研究,具有较强的时效性和现实意义;第二,现有的大部分关于美联储加息对汇率变动影响的研究是以定性研究为主的,本文则选用VAR模型在定性的基础上进行实证检验,使研究的结果更具有可信度,更加有据可循。