近几年来，中国的资本市场跌宕起伏，先后经历了大幅度的牛市和急速下跌的熊市。就上证指数来说，从2006年8月的1541点到2007年10月的6124点，再到2008年10月的1665点，两个阶段均以各自起始期为各自的基点，上涨幅度和下跌幅度分别达到了297％和73％，同期深证指数的上涨幅度和下跌幅度分别达到了420％和72％。 伴随着整个资本市场的大幅波动，基金市值也发生了剧烈的震荡，上证基金指数从2006年8月的1076点涨到2008年1月的5525点，再下跌到2008年10月的2215点，上涨和下跌幅度分别为413％和60％，同期深证基金指数的上涨和下跌幅度分别为456％和56％。这说明，中国的基金业面临着很大的市场风险。 此外，在2007年10月中旬，基金持有A股市值所占流通市值比例是30％，占总市值比例是10％。而到2008年9月底，基金持有A股市值所占流通市值比例降为15％左右，占总市值的比例降低到5％左右。一年以来，基金持股市值的市场占比减少了一半，部分原因是因为中国市场大小非解禁造成了基金所占流通市值比例的稀释，另外的原因则主要是相当部分基金出现了净赎回，特别是股票型基金，这表现出中国的开放式基金面临着较大的因赎回而导致的流动性风险。 本文在分别研究中国开放式基金所面临的市场风险和流动性风险基础上，分析了这两种风险的相关性情况，进而提出了市场风险和流动性风险的综合度量模型。最后通过对华安创新证券投资基金的实证研究计算出了市场风险和流动性风险的综合风险值ML-VaR。 本文共分五章。第一章介绍了开放式基金的发展历程和论文写作的背景，阐述了开放式基金所面临的主要风险，综述了开放式基金市场风险、流动性风险、综合风险的国内外研究概况，最后提出有必要对开放式基金的市场风险和流动性风险进行综合度量。第二章首先对市场风险度量的一般方法进行了对比分析，提出用GARCH模型来描述开放式基金收益波动率的时变性，并用VaR方法来对市场风险进行度量。第三章研究了开放式基金的流动性风险，在综合考虑了“宽度”、“深度”、“速度”和“弹性”四个方面后，构造了一个全新的流动性度量指标，然后结合开放式基金的被动变现量，提出了度量流动性风险的流动性风险值。进而在分析开放式基金市场风险和流动性风险的相关性基础上提出了对其进行综合度量的模型。第四章基于华安创新证券投资基金进行了实证分析，分别计算了华安证券的市场风险值MVaR、流动性风险值LVaR和综合风险值ML-VaR，从计算结果可以看出综合风险值体现了市场风险和流动性风险的风险抵消效应，大约比将市场风险和流动性风险直接相加的BDSS模型计算出的综合风险度量值降低了7.8％。根据实证结果，对华安创新的综合风险管理提出了一些建议。第五章提供了一些流动性风险防范措施和综合风险管理方法，以使开放式基金管理者能够更加有效地对市场风险和流动性风险进行综合度量和管理。