随着我国经济的不断开放,国际大宗商品市场与我国资本市场的联系日益紧密。我国对大宗商品需求巨大,但是缺乏对国际大宗商品市场的价格主导权,只能被动接受国际大宗商品市场的价格冲击。股市作为经济的晴雨表,与国际大宗商品市场的联动效应引起了学者们的广泛兴趣。在总结国内外文献关于大宗商品与宏观经济、大宗商品市场与股票市场研究的基础上,本文将国际大宗商品市场与我国股票市场的联动效应分为实体经济传导路径和金融市场联动路径。实体经济的传导路径主要是国际大宗商品对我国造成输入式通货膨胀,进而对股市产生影响;金融联动路径方面,随着大宗商品的金融属性逐渐增强,金融资本在股票市场和大宗商品市场的跨市流动增加了双方市场的不稳定性。本文通过向量自回归模型(VAR)、格兰杰因果检验、脉冲响应函数和GARCH-BEKK模型等实证发现:基于实体经济路径,国际大宗商品市场通过影响PPI指数与我国股市发生联动效应;基于金融联动路径,国际大宗商品市场收益率是我国股市收益率变化的的格兰杰原因。国际大宗商品市场收益率与上证综指收益率之间存在着双向GARCH效应。国际大宗商品金融化的提高可以显著增强双方市场的联动效应,并且能增强(降低)VIX指数变动率(利率差异)对联动效应的影响。最后,本文对实证结果做出了现实意义的解释,并提出了相关的政策性建议。