反腐政策对国有上市公司并购重组绩效影响的实证研究

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自十八大以来,以习近平同志为领导的党中央在全国范围内开展了影响广泛,效果显著的反腐倡廉活动。伴随着近年来我国并购重组市场的迅速发展,反腐政策的推行为研究其对于上市公司并购重组绩效的影响提供了契机。本文搜集整理了2010年至2015年国有上市公司发生并购重组案例的样本数据,通过事件研究法对其中符合研究条件的资产收购类的样本进行实证研究。研究发现:1.全部样本在事件窗口期(-10,10)内获得0.8572%的超额收益,并在10%的显著性水平上显著。同时,全部样本在部分短期窗口期内也获得了显著的超额收益。2.通过对(-2,2)内的累计超额收益率进行回归分析后发现,反腐政策的推行对于国有上市公司的并购重组绩效有显著的正向影响。3.进一步将反腐政策的推行与第一大股东、股权制衡度、董事长与总经理两职位兼任和管理层持股比例组成交乘项加入回归方程进行分析后发现,反腐政策对于国有上市公司并购重组绩效的正向影响在第一大股东持股比例较低的公司更大,反腐政策对于国有上市公司并购重组绩效的正向影响在董事长和总经理职位存在兼任情况的公司更大,反腐政策对于国有上市公司并购重组绩效的正向影响在管理层持股比例更低的公司更大,但是均不显著。反腐政策的推行对于并购重组绩效有显著的正向影响,且这种影响对股权制衡度较弱的公司更大。
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