二十世纪八十年代至今,随着金融学研究不断深入,发现了一些金融市场异象。无论是在美股市场这种成熟市场或是A股市场,这些异象都是普遍存在的。通过研究异象,制定相应的策略,可以获得更多的超额回报。学术上在阐释异象超额收益来源时,常常从风险和错误定价两种视角出发。前者是从经典金融学的角度,认为异象如果能获得超额收益,必然承担了某种风险;后者从行为金融学的角度,认为要么是市场上存在某种限制,阻碍了异象的消失,要么是投资者认知偏差引起的非理性行为造成的。本文从行为金融学中最为成熟的前景理论出发,抓住投资者非理性行为特征,利用一个前景理论框架下的资产定价模型——BJW模型,使用统一的模型去解释A股市场上的大量异象。本文选取了具有代表性的22个市场异象,首先需要验证22个市场异象是否存在于A股市场。本文基于1997年1月至2021年9月A股市场月度数据,用组合差价法检验异象存在性,发现其中19个存在于A股市场。这19个异象分别是应计异象、资产增长异象、复合股权发行异象、失败概率异象、投资支出异象、特质波动率异象、长期反转异象、极大日收益率异象、动量异象、净经营资产异象、净股票发行异象、组织资本异象、O-Score异象、盈余公告后的价格漂移异象、资产回报率异象、规模异象、短期反转异象、价值异象和外部融资异象。其次,针对这19个A股市场异象,使用BJW模型,选择更加符合A股市场实际情况的参数,发现该模型能够解释19个异象中的4个,分别是综合股权发行异象、特质波动率异象、动量异象和盈余公告后的价格漂移异象。比较BJW模型在A股和美股市场上的表现,对于本文选择的19个异象,在美股市场上模型能够解释10个,而在A股市场只能解释4个,在A股市场上表现较差。可能是因为A股市场由于其市场制度等,异象形成的原因较为复杂,不能单从前景理论角度进行考虑。如可能是因为投资者对信息反应过度,融资约束大,套利限制大等因素,因此很难找到一个统一的模型对大量异象进行解释。