融资活动和投资活动的关系问题是公司财务理论研究的重要内容,传统公司财务理论认为两者互相独立;现代公司财务理论以信息理论、委托代理理论等为支撑,认为两者存在密切的联系。融资决策代理模型,将企业利益相关者分为管理者、股东、和债权人三种,认为企业中存在着股东与管理者的矛盾和股东与债权人的矛盾。企业主要通过股权和债务筹集投资资金,负债融资对投资行为的影响呈现出双重性:①发挥相机治理作用,可以缓和股东与管理者的矛盾,约束过度投资;②产生代理成本效应,加剧股东与债权人的矛盾,引发资产替代或投资不足。在我国上市公司负债融资的整体状况如何,它对投资行为又会产生什么影响,成长性不同的公司中负债的哪种影响表现的更加显著,以上问题都值得我们进行深入的探讨和研究。　　本文通过梳理国内外研究文献,依托委托代理理论、信息不对称理论等理论内容,选取我国采掘业上市公司2008—2012年的面板数据为研究样本进行实证分析,从负债融资的整体水平、期限和来源三个方面分析负债对投资行为的影响,以主营业务增长率R为依据划分高低成长性企业,分析各分组企业中负债融资主要发挥的作用机制。研究发现,负债融资与企业投资行为的相关系数为负,短期负债、商业信用都与投资行为负相关,长期负债、银行借款则与投资行为没有明显的相关性。在成长性高的企业中负债主要发挥抑制作用,引发投资不足;在成长性较低的企业中负债主要发挥治理作用,约束过度投资。