在我国保险公司作为最早获批进入资本市场的机构之一。近年来,其保费收入获得了大幅升,从2012年-2018年,我国保费平均年增长率达到15.18%,伴随保费快速增长带来的是巨大资产配置压力,显而易见,对于拥有“保本+增值”特征的投资产品的需求应运而生,也即,在收益方面较为平稳、在风险方面相对较低。同时,面对国内“低利率”和优质资产短缺的大环境,权益类资产成为保险公司投资的重点方向,致使“险资举牌”事件频繁发生,也使监管层对于险资在二级市场中的一举一动密切关注。2015年,针对保险公司举牌上市公司这一行为,中国保监会制定了相关政策对其约束和规范。2018年银保监会进一步鼓励和支持险资入市,取消了关于股权投资在重大以及财务性方面的行业限制,并颁布了一系列管理办法来加以支持。借助于直接入市的方式,保险资金在运用方面发生了质的突破,给整个行业带来了前所未有的机遇和发展空间,在为我国股市带来大量资金的同时也进一步拓宽了其资金运用的渠道和范围,在盈利空间上也大大升,更是使保险机构成为我国资本市场的重要参与主体。以往研究主要从保险公司自身的偿付能力来探讨保险资金的入市风险问题,即防范入市风险;然而保险资金入市并不能独善其身,其必然也会对资本市场产生影响,只有更全面深入地了解保险资金入市与资本市场的相互影响关系,才有利于我们更好的理解险资入市,即化解险资入市自身风险同时也降低了市场风险。党的“十九大”报告明确要求不能跨越系统性金融风险这条红线,根据现实需要不断完善金融监管体系。系统性金融风险的防范涉及到所有参与者,因此本文基于股价崩盘风险视角,探讨险资入市会对资本市场产生何种影响以及影响机理。本文的研究样本为中国A股上市企业,研究区间为2007-2018年,研究方法为实证回归分析,探究险资持股与标的公司未来股价崩盘风险的关系。首先,对险资持股比例和险资持股持续期进行述性统计分析;其次,基于险资是否持股进行分组检验,考察不同样本组下股价崩盘风险的差异;再次,通过采用混合OLS和固定效应OLS回归模型,加入其他控制变量回归,考察险资持股与公司未来股价崩盘风险的关系;进一步,本文引入险资持续持股期这一变量,考察险资持续持股时间差异对公司治理产生的影响;最后,更换险资持股指标、heckman两阶段模型、PSM倾向得分匹配等稳健性检验,使文章的结论更加稳健。研究结果表明:第一,险资持股更多的是一种短期持股行为;第二,从目前的经验证据来看,险资持股会加剧公司的股价崩盘风险,总体上还没有起到稳定股价的作用;第三,本文进一步研究发现,当险资持续持股期越长时,公司将会面临更低的股价崩盘风险。说明目前我国险资入市更多的是短期持股行为,而非长期持股治理效应。本文的研究具有重要的理论贡献:第一,拓展了已有的研究视角,以往研究险资入市更多是从保险资金偿付问题来探讨自身风险问题,而作为资本市场的参与者其自身风险和市场风险是相互影响的,因此本文从参与市场风险治理而不是规避市场风险的角度,研究保险资金入市所产生的影响。第二,以往研究更多关注保险资产配置对保险公司自身收益的影响,本文则从保险资产配置的外部性出发,探讨其可能对资本市场的影响,有利于我们从更加全面的角度来理解保险资产配置的价值及影响。第三,本文研究表明保险资金对资本市场股价稳定可以起到积极作用,但这个作用的发挥是有条件的,即在保险资金长期持股上市公司时,其能够发挥降低市场风险的作用。最后,本文研究对于规范险资入市,防范系统性金融风险具有重要的价值。