在过去的十年中，商品期货市场正一步一步成为机构投资者组合中一类重要的资产，正如Tang and Xiong(2011)所说，商品期货市场正在经历金融化的过程。本文旨在研究大量指数投资者的进入对商品期货市场可能产生的影响。为此，本文通过对商品现货和期货市场上主要参与者——消费者、生产者、传统投机者和指数投资者行为的直接描述，建立了期货价格决定的多期均衡模型。　　通过模型的解和比较静态分析，发现股票市场和商品期货市场间的相关性、指数投资者的资金流入以及商品的现货需求对商品期货的价格和交易者行为有着显著的影响。股票市场和商品期货市场间的相关性越小，指数投资者的资金流入越多，意味着指数投资者持有的商品期货多头头寸越多，此时生产者更容易通过期货市场对冲价格风险，增加空头的同时生产者会减小存货，导致各期的商品供给增加，在商品需求不变的前提下商品的预期现货价格下降，因此商品期货的风险溢价下降。传统投机者因获得的风险溢价降低而减少所持多头头寸。此外，模型还表明商品的现货需求增加能够导致商品的价格上涨，风险溢价变大，生产者减少存货并增加期货空头，传统投机者增加同样多的空头头寸，而指数投资者则不受该需求冲击的影响。随后的实证分析基本上能够支持模型得出的上述结论。