我国资本市场中存在着一定程度的信息不对称和内幕交易,对于以并购重组为代表的上市公司重大信息公布行为,信息传播导致的市场反应有着重大的影响。而我国证券市场针对这类重大信息公布所设立的停复牌制度,是否可以起到缓解市场非理性行为、提高信息流通充分性的作用。在维持资本市场正常运行秩序方面,停复牌制度起到非同小可的作用。本文基于认知心理学的“有限关注”理论,选择股吧发帖量数据来衡量投资者关注度指标,分别以发贴频率、发贴情绪值构建投资者关注度和投资者情绪值两个代理指标。首先进行统计性描述和回归分析,发现存在基本现象后,进一步构建情绪指标,深入挖掘不同类型的投资者关注对于并购重组停复牌的影响程度。本文分析了当期和个股滞后期的反应,检验了并购重组事件中的停牌效应和信息传播有效性。实证结果显示,停牌行为显著增加了市场信息的流通,缓解了并购重组重大事件对上市公司股价造成的波动,即停牌期间投资者关注度与其复牌日股价波动成反比。同时,股票暂停交易期间发帖数量越多,投资者关注度越高,其持有相关股票的动机越大,个股回报率越高。同时,投资者评论数据显著表明上市公司并购重组事件停牌前一周内存在信息泄漏问题,有显著的异常收益。通过对近十年交易数据和投资者关注度数据的研究,本文认为停牌制度的设置达到了基本的效果,需继续规范和优化上市公司相关情况下需暂停交易的规定,进一步规范和引导上市公司和投资者行为,维护证券市场的正常运行,此举对投资者的有关投资决策和对以并购重组为代表的重大信息的监管披露都有着积极的影响。