本文旨在研究新兴资本市场中,机构投资者作为公司治理的积极参与者所发挥的作用。2005年发生在中国的股权分置改革为我们提供了一个理想的研究背景。在这次股权分置改革之前,上市公司的股权被高度集中在一个或者几个大股东手上,通常为国有股或者创始人家族持股,他们所持有的股份均为非流通股。与此同时,上市公司的一小部分股份被流通股股东所持有,而他们当中最大的股东是机构投资者。在这股权分置改革过程中,两类股东将会协商谈判,非流通股大股东将会对流通股股东给予赔偿来换取其非流通股获得流通的权利。为了研究机构投资者在这谈判过程中,是否发挥了作为积极有效的股东角色的作用。我们对机构投资者与赔偿方案进行了回归,来分析这两者之间的关系。本文的实证结果表明,机构投资者对于补偿方案的影响远比想象中的要复杂。没有显著的证据可以表明机构投资者对股权分置改革的赔偿方案造成了影响。因此,此研究也证实了股权维权主义在中国还存于很初期的发展阶段。