国内外各类证券市场，无论采取何种发行制度，IPO抑价都普遍存在。而IPO抑价的存在，严重的违背了有效市场理论，使得拟上市公司为发行付出昂贵的筹资成本，同时也使发行市场投资者在新股上市首日获得超额收益，弱化资本市场优化配置资源功能。　　 我国资本市场发展时期较短，以目前的样本来看，我国IPO抑价程度比成熟市场的抑价程度高，这就意味着我国证券市场具有不同于其他国家的特质。针对我国IPO抑价的特殊情况，政府实施出台了一系列的制度，特别是询价制度颁布后，我国开启了IPO市场化定价机制。本文以询价制度为切入点，就询价制度下影响我国IPO抑价的因素作实证分析，以期发现若干较强因素，并据此提出合理的政策建议，完善询价制度和发行制度，使IPO定价更具市场性，提高IPO的效率。　　 从内容上看，本文的研究分为四个层次。首先，本文回顾了国内外学者对IPO抑价的研究现状，包括信息不对称理论、信号传递模型、承销商信息垄断模型、赢家诅咒模型、避免诉讼模型、从众跟风模型、所有权分散模型等理论和模型，以及国内A股市场IPO抑价的存在性检验、国内IPO抑价原因是否符合国外现有理论的检验、国内特殊的制度背景对IPO抑价水平影响程度、从承销商角度分析IPO抑价的影响等实证分析情况。其次，本文详细描述了我国IPO制度的演变过程，分析了制度发展路径，发现我国现行的询价制度还远未达到大家希望的市场化程度。询价制度实施后(2005年～2008年)，IPO抑价率虽比上世纪90年代有所下降，但仍然维持了一个高水平，行政审批制后实施的核准制和标志着市场化机制的询价制度并没有明显的降低我国A股市场的IPO抑价率。再次，本文以询价制度诞生作为起点，对2005年1月1日至2008年12月31日期间，我国A股市场上市新股做实证分析，以期找出影响我国IPO抑价水平的若干较强因素，最终发现影响IPO抑价率的三大强因素，即大盘指数、首日换手率和发行市盈率。其中大盘指数和首日换手率与IPO抑价率成正相关关系；发行市盈率与IPO抑价率成负相关关系。最后，本文得出结论，并提出政策建议。　　 从研究方法上看，本文对我国IPO制度的演变过程以文字描述为主；实证分析方面，本文构建了多元线性回归模型，对各项因素作显著性作分析，主要应用SPSS17.0和EXCEL统计分析软件对样本数据进行研究。　　 本文的研究结论主要有以下几点：　　 ● IPO制度市场化程度不高是IPO抑价率高水平的重要因素，即目前我国保荐制、核准制和询价制均存在或多或少的弊端、市场化程度不高。　　 ●供求关系和投机氛围助长了IPO高抑价率，即目前我国A股采用的清算交收制度导致新股上市首日的供求关系失衡，增强了投机氛围，使得新股价格不能合理的反映其价值，助长了IPO的高抑价率。　　 本文提出的政策建议主要有以下几点：　　 ■一定价机制进一步市场化，包括加强制度建设，促进已建立的市场化机制进一步发展；强化信息披露，建立IPO询价公开制度；强化买方的约束力，倡导理性投资，合理引导市场投资行为；减少窗口指导，淡化管制色彩。　　 ■改变新股上市首日的供求，包括新股上市首日T+O的清算交收制度；取消网下配售的锁定期；简便有效的“超额配售选择权”。　　 ■兼顾各方面尤其是公众投资者的利益，包括降低询价机构网下配售比例，限制其网上申购；考虑引入“红鞋”制度。　　 ■注册制是证券发行制度改革的最终目标。　　 本文的创新点在于引入新的IPO抑价率指标计算口径、指出影响我国IPO抑价率维持高水平的因素以及提出了可行的政策建议。