近年来,随着银行贷款门槛的提高,资本市场审批力度的加强,民营企业逐渐陷入融资难的困境,因而股权质押凭借其要求偏低、手续方便的特点受到上市公司股东的青睐,并迅速席卷资本市场。据Wind数据统计显示,2018年股权质押的规模总计为4.31万亿元,占A股总市值的9.94%,虽然该规模相较于2017有所下降,但还是十分庞大。我们需要认识到,任何事物的发展都具有两面性,股权质押作为一种金融工具虽然能够缓解公司的融资压力,填补公司的资金缺口,但高比例、高频率的股权质押也会带来两权分离程度加深,易引发控股股东利益侵占和掏空行为等问题,这些问题都会不同程度地影响公司股价、公司业绩和公司价值。民营上市公司融资渠道相对有限且股东持股比例悬殊较大,这样的局面导致控股股东和中小股东的代理问题更加突出,而控股股东频频进行股权质押必然会有损于广大投资者的权益。因此,控股股东股权质押的内在动机以及给公司造成的影响值得重点关注。基于以上背景,本文选取中小板高新技术公司茂硕电源作为案例分析对象,重点阐述了公司的经营状况、股权结构以及控股股东股权质押的过程和特点。其次,对茂硕电源控股股东股权质押的动机进行研究。进一步发现控股股东频繁的高比例股权质押行为短期内会引起股价的波动,并导致财务状况不断恶化。针对公司产生的问题,本文结合信号理论、控制权理论和委托代理理论对股权质押造成负面影响的成因进行分析。股权质押使得控股股东两项权利之间的差异日渐增大,诱导其产生侵占动机并实施利益输送,最终会影响公司价值,其背后所暴露出来的是公司存在的诸多经营管理问题。根据案例分析结果,本文尝试从公司本身、监管部门等角度提出优化建议,希望能给案例分析对象及其他公司一些启发,从而规避股权质押的不利影响。根据上述案例分析内容,笔者得出以下结论:第一,茂硕电源控股股东进行股权质押融资的动机一方面是为了缓解公司规模扩张的融资压力,另一方面是为了实现股东个人的资金周转;第二,控股股东股权质押会带来累计超额收益率的下滑,并造成公司股价短期内波动明显;第三,茂硕电源控股股东高比例股权质押行为给公司财务状况带来负面影响,使得公司业绩和公司价值均有所下降;第四,高比例股权质押会让控股股东的两权偏离差距扩大,诱使股东作出有损公司发展的行为;第五,对该案例的研究可以得出一些优化公司治理的建议,并给予监管部门、质权人和中小投资者相应的启示。