本文设想从有关创业投资及其退出的基本理论出发，分析各种创业投资股权退出方式的特征，针对我国创业投资业尚处在初级阶段，在许多方面与发达国家和地区的创业投资有很大不同的具体情况，结合笔者六年来从事创业投资的具体实践和创业投资股权退出实际案例分析，研究影响我国创业投资股权退出的宏观和微观因素，进而提出实现创业投资股权成功退出的关键是创业企业的质量，股权协议转让将是目前我国创业投资股权退出最为现实的途径。研究认为建立健全退出机制是一个渐进的过程，为了创业投资业的长远健康发展，应积极稳步的推进创业板市场的设立。 本文分为九个部分，包括导论，创业投资及其股权退出的基本理论，创业投资股权退出的基本方式，美国、英国和台湾多层次资本市场建设及对创业投资股权退出的影响，国内创业投资股权退出的现状及影响股权退出的因素分析，多层次资本市场体系是我国创业投资股权退出机制建设的重要内容，改善创投公司机制和提高被投资企业的质量是我国创业投资股权退出机制建设的重要基础，合理测算和制定转让价格及披露相关信息是当前实现创业投资股权退出的重要措施，主要观点和结论等。 导论部分首先提出了课题的选题背景，对本文研究所涉及的几个关键概念进行了界定，对国内外学者关于创业投资股权退出问题的研究成果进行了综述和分析，阐述了研究这一课题的理论意义和实际意义，介绍了课题研究的目标、内容、采取的研究方法、研究的结论、存在的不足和待深入研究的思路。 第二部分主要介绍了创业投资及其股权退出的基本理论。主要包括创业投资的基本含义、特征及功能，创业投资的运行机理，阐明创业投资股权退出的重要意义.尝试了从经济学的角度对创业投资的股权退出进行解释，阐述创业投资股权退出对发展创业投资，支持高科技中小型企业成长的重要作用，并运用企业契约理论对创业投资股权退出的理论基础进行了分析，从不同角度论证了创业板市场理论、收购兼并理论、股份回购理论对创业投资股权退出理论的指导意义。同时分析了创业投资人在股权退出中的作用，指出了股权协议转让是国内现阶段股权退出的主要方式并解释其原因。 第三部分主要介绍了创业投资股权IPO、协议转让、清算三类数十种退出方式，并对它们的功能作用、退出条件、收益高低、操作难易等多项因素进行了比较分析。对于IPO方式，分为不同情况诸如直接上市和间接上市、主板上市和二板上市、境内上市和境外上市等方式的具体操作要求进行了阐述；对于股权协议转让方式，按照转让给合作股东方、转让给管理团队(管理层回购)、转让给第三方等方式进行了分别阐述；另外还对清算退出方式进行了分析。最后通过对上述几种退出方式的分析研究，提出了不同退出方式的特征和优缺点。并以北京高新技术创业投资公司的几个股权退出案例分析，提出了在具体选择哪种方式退出时要根据被投资企业的具体情况因时而择。 第四部分通过介绍美国、欧洲、台湾等地的资本市场体系及其运作情况，研究和分析其对创业投资的影响，指出建设多层次的资本市场是这些国家和地区创业投资成功发展的重要经验。创业投资股权退出机制的建设离不开完善的多层次资本市场，它依赖多层次资本市场的发展而发展。只有建立完善的多层次的资本市场，才能构筑健全的创业投资股权退出体系，从而实现创业投资股权的顺利退出、实现创业资本的良性循环，发挥出创业投资对高新技术产业和经济发展的重要作用。 第五部分通过对我国创业投资股权退出研究状况的综述以及实际案例(华建机器翻译有限公司股权回购案例)的分析，指出创业投资股权退出受到诸多因素的影响。在我国创业投资业还处在初级阶段的情况下，影响退出的因素更多。笔者认为在有关产权关系清晰的前提下，影响国内创业投资股权退出的一些宏观因素和微观因素。微观因素主要包括创业投资机构在被投资企业中的控股(或联合控股)比例、被投资企业的综合质量、创业团队的认同和配合程度以及投资合同、协议中有关条款的约定等；宏观因素主要包括国内外的宏观经济环境、国家的产业政策导向、产权交易市场的完善程度、资本市场的需求以及相关法律法规的健全程度等。提出只有调动创业团队的积极性并根据不断变化的资本市场，灵活机动的选择和设计退出方案才能有效的促进和保证股权的成功退出。 第六部分在分析我国资本市场形成过程和现状的基础上，从宏观层面上提出了有步骤、有计划的构建我国创业投资股权退出体系的思路和见解。笔者认为在当前情况下，应该实事求是、循序渐进，相机建立创业板市场，同时完善柜台交易市场，健全区域性股权交易市场，形成一个功能齐备的多层次的资本市场，最终构建一个与之相适应的创业投资股权退出体系。 第七部分从微观层面提出改善创投公司机制和提高被投资企业的质量是我国当前创业投资股权退出机制建设的基础。现行公司制的组织形式和机制还不适应创业投资的运作，需要进一步创新和完善；而提高被投资企业的质量是一个系统工程，因此从微观上提出了四个观点：一是就创业投资机构本身而言，现阶段公司制的组织形式存在着诸多难以解决的问题，需要借鉴和吸收有限合伙制的一些精华和做法，提高创投机构本身的创新能力和运作水平。二是从投资角度而言，通过国内外创投机构选择创业企业的标准对比，提出选择和投资高质量的创业企业的三条定律。三是从防范投资风险、保障创投机构利益而言，提出了特别条款在投资合同中的作用和具体内容。四是从对创业企业的管理而言，提出了加强过程管理，提供增值服务、把握退出方式和退出时机对实现股权转让的作用。 第八部分通过对国际上股权价值评估主要方法的介绍和分析，以及目前国内广为使用的净资产法使用中所存在的问题，结合北京人大金仓信息技术公司的案例，提出了创业投资机构股权协议转让过程中相关信息的披露及股权估价方法的选择是保证实现股权成功退出的重要措施和保证。 第九部分是论文的结论。在对以上八个部分的研究论述后，对全文的研究结果进行了概括总结，提出了研究成果的创新之处，对研究成果的作用和应用前景做了展望，并提出了深入研究创业投资股权退出问题的下一步重点研究方向和思路。 综观全文，笔者运用规范分析和实证分析相结合、宏观分析和微观分析相结合以及比较分析三种研究方法，以科学的发展观，借鉴境外创业投资成功的经验，立足国内创业投资当前的现状，着眼于创业投资的可持续发展，从多角度进行了研究分析，提出了创业投资股权的退出尽管离不开完善的多层次资本市场，但实现股权成功退出的关键还在于创业企业的综合质量和高成长性，而评价一个创业企业的综合质量和高成长性，在技术层面上取决于技术的原创性和领先性，在产品层面上取决于市场的认知程度和消费需求，在管理层面上取决于创业团队的敬业精神和创新能力，后者是股权成功退出的关键之关键。最后提出了在当前和今后一段时间内，股权协议转让将是我国创业投资股权退出的主要选择方式，而积极稳步推进和建设包括创业板在内的多层次资本市场是我国创业投资股权退出机制建设的现实需要和长久追求。