信贷资产支持证券是CDO产品中的一种,其通过打包、分割、重组等一系列专业金融技术手段,实现对信贷资产池风险和收益的重新安排,并以信贷资产池未来现金流为偿债基础而发行的一种具有较高流动性的有价证券。2012年中国监管机构重新启动了资产证券化市场,由此迎来了市场发展的黄金时期,尤其是信贷资产支持证券,2012年以来每年的发行规模以年化776%的速度增长,截至2016年末其存量规模达4,690亿元。然而在其高速发展的同时也暴露了一些不足之处,特别是定价问题。目前我国信贷资产支持证券在一级市场的发行过程中主要以询价方式确定价格,缺乏有理论支持的定价手段,这一方面使得该产品的价格偏离实际价值,另一方面降低了投资者的积极性,从而导致银行互持严重,大大减弱了该产品提高银行资产流动性的功能。基于上述原因,本文在回顾经典信用风险定价理论和CDO定价理论的基础上,以2016年第四期开元信贷资产支持证券为例,进行信贷资产支持证券的定价研究。本文使用信用风险定价理论中的简化模型来分析单一信贷资产的信用风险,使用Copula方法分析信贷资产的违约相关性,通过Monte Carlo方法来模拟信贷资产池的违约分布,从而对2016年开元信贷资产支持证券进行定价。模拟结果表明,由于该产品的权益层和中间层占比较高,入池信贷资产信用质量较好,对开元2016-4A的模拟价格与市场价格相差较大,而在考虑相关税费的条件下,对开元2016-4B的模拟价格比市场价格略高,可能与对相关参数的简化处理有关,并且使用学生t-Copula函数的模拟结果更加符合市场价格。