论文部分内容阅读
继2002年10月30日上海黄金交易所成立之后，中国又于2008年1月9日在上海期货交易所推出了黄金期货合约，这标志着我国黄金流通的市场化进入了由现货市场与期货市场并驾齐驱的新纪元，有利于中国黄金市场的进一步发展。因此，研究中国黄金期货市场的价格发现功能有助于生产者和政策制定者了解黄金期货市场和黄金现货市场之间的价格联动性，更好地利用黄金期货的价格信号进行决策，提高资源配置的效率。 本文在回顾国内外相关已有研究成果的基础上，针对中国黄金现货价格以及黄金期货价格之间的联动关系进行实证分析。根据中国黄金期货保证金比率的变动，本文采用分段法加以研究，第一阶段从2008年1月9日到2010年11月28日，第二阶段从2010年11月29日到2012年1月9日，分别对其进行实证检验:先后进行平稳性检验、协整检验、建立VAR模型、进行Granger因果关系检验、Hasbrouck方差分解，通过对比两阶段的实证检验结果，研究中国黄金期货市场的价格发现功能以及分析保证金比例的提高对黄金期货市场价格发现功能的影响方向及其程度。研究结果表明，中国黄金期货价格与黄金现货价格之间存在相互引导关系，中国黄金期货市场的价格发现功能初步显现。同时，黄金期货保证金比率的提高对黄金期货市场与黄金现货市场之间价格的联动关系并未产生实质性的影响，但是会降低黄金期货市场在价格发现中的贡献，不利于中国黄金期货市场价格发现功能的充分发挥。最后，在实证检验结果的基础上，本文分析了影响黄金期货市场价格发现功能的原因，并提出了相应的改善建议。