传统金融理论是以投资者理性及有效市场假说为基础的,但是自20世纪70年代以来,金融异象频生,且传统金融理论对此无法作出合理解释。行为金融学应运而生,在这其中,投资者情绪是行为金融学的重要组成部分。由于我国资本市场尚未成熟,存在着大量的非理性行为,关于投资者情绪的定义和测量,目前还未出现统一的观点和方法。怎样测量投资者情绪,并且发现其与市场之间的关系,是本文着重研究的方向。首先,本文通过主成分分析法,以A股新增开户数,换手率、腾落指数、市盈率、投资者活跃度五个指标,通过分析确定了指标是否提前或滞后反应投资者情绪,最终构建出适合我国股票市场的投资者情绪综合指数。使本文的研究有理论支撑及实用性。然后,本文进行格兰杰检验,确定了投资者情绪指标与上证综指收益之间存在因果关系,并通过脉冲响应进一步研究二者之间的相互影响关系。在此基础上,本文提出两个假设,分为别:当投资者情绪处于上升期时,相比大盘股,小盘股会获得超额收益,反之大盘股会获得超额收益;当投资者情绪处于上升期时,相比低市盈率股票,高市盈率股票会获得超额收益,反之低市盈率股票会获得超额收益。随后本文通过将投资者情绪为自变量,上证综指收益为因变量,对两个假设进行实证分析,结果表明,两条假设均得以验证。最后,本文根据研究结果,对监管者和投资者均提出了相关建议,监管者在制定法规时,应当将投资者情绪纳入考虑范围内,深化完善我国资本市场;投资者应当尽量避免情绪化投资,提高专业素养,作出理性决策。