企业要想生存并取得长远发展,最重要的就是拥有人才以及通过激励他们来为企业创造价值。在现代企业制度下,企业所有权与经营权相分离,股东拥有公司所有权和控制权却不参与企业的经营管理；经营者虽然参与企业的经营管理却不能干预企业最终的利润分配和财产处置。两者之间由此而产生的利益冲突直接妨碍公司价值最大化目标的实现。为了尽可能地减少股东和管理层之间利益的不一致,促进他们之间的长期合作,并有效缓解委托代理问题,股权激励无疑是最为恰当并且行之有效的激励机制。股权激励机制包括多种激励方式,如股票期权、限制性股票、业绩股票、股票增值权等,就我国企业而言,应用最多的还是股票期权激励,所以本文将研究重点放在股票期权这种独特的激励方式上。股票期权使得管理者必须努力提高公司的股票价格以实现自身利益最大化,鉴于股价是公司价值的一种外在表现形式,提高公司股价就是增加公司的价值。股票期权可以说是连接股东和经营者之间利益的一个桥梁,它让管理者可以与股东分享一定的剩余索取权并且为其承担相应的风险,使得管理者关注的不再仅仅是自身的利益,而是更加关注企业的利益,这样就达到与股东利益的一致。除此之外,股票期权还能鼓励管理者积极选择收益更高的投资项目和融资机会,有效地减少股东和管理者之间的委托代理成本,从而促进企业最终目标—价值最大化的实现。可以说,股票期权是可以使股东和管理者达到共赢的一种激励方式,因此,股票期权激励颇受管理者和所有者的青睐。但是,要想发挥股票期权激励机制的有效性,必须要有相应的环境与之相适应。在国外,运用股票期权激励机制解决委托代理问题,经过几十年的发展,关于股票期权的理论和实证研究也达到了相当成熟的阶段。在我国,从股票期权激励方式的引入到现在虽然已有十几年的时间,但是其真正规范化的时间还是只有短短的几年。且由于我国独特的政治法律环境,不规范的股票市场以及内部治理结构等因素的影响,股票期权计划在主板市场的激励效果未能达到预想的程度。而设立于2004年的中小企业板的出现为股票期权在中国的实行提供了一条新的思路。早期对中小企业股票期权激励的研究,主要是从理论上阐述其可行性和适应性,至于实践是否真的与理论一致,这方面的研究至今仍是空白。本文的研究目的在于研究自2006年期权激励正式规范化以来其对中小企业业绩的影响。如果其实施能对公司业绩产生正面影响,那么如何设计使其激励效果达到最大；如果不如预期那样产生作用,问题出在哪里,应该继续采用改进还是直接摈弃。本文从股票期权的基本理论入手,分析了股票期权激励在中小企业板市场应用的现状,运用描述性统计分析和实证研究方法研究自2006年期权激励正式规范化以来其对中小企业业绩的影响。回顾了国内外关于股票期权激励的理论和实证研究综述,并详细介绍股票期权相关的理论基础,包括股票期权的内涵、要素、作用机理以及价值。然后分析了股票期权激励计划在中小企业板市场的应用现状,最后根据已有理论和实证研究结论,提出相关理论和假设并建立了回归模型,并采用2005年年底至2010年第三季度的数据样本进行了实证研究。通过对中小企业板上市公司的股票期权激励计划的相关要素进行详尽的分析,包括实施股票期权的中小企业板上市公司的行业分布、授予的股票期权的激励比例、行权价格、行权有效期以及行权时所要求的业绩条件等多个方面,我们可以看出中小企业板上市公司的确在这方面做了很多努力。实施股票期权的样本公司制定的股票期权激励方案基本上都符合《上市公司股票期权激励管理办法》的相关规定,样本公司所要求的行权条件基本上都是与公司业绩挂钩,衡量公司业绩的主要指标也是来自财务报表的一些财务指标。从上市公司要求经营者行权时应满足的财务指标可以看出,公司之所以要制定股票期权激励计划,其最主要和最终的目的都是为了实现股东和管理者利益的一致,使得管理者努力实现公司业绩的稳定持续增长,从而实现股东价值的最大化。通过对公布股票期权计划的中小企业板上市公司业绩的描述性统计分析以及业绩对期权激励比例和有效期的回归分析得出结论,在当前国内环境下,公司的业绩与公司规模关系显著,但是与公布实施的股票期权激励计划并不存在显著的关系。相对于中小企业板上市公司的平均水平而言,公布股票期权激励计划的这些样本公司的业绩明显要好一些,但是实施股票期权激励计划前后公司业绩并没有发生明显的变化。公司的业绩变化与国内经济形势变化趋势比较贴近,而与是否实施股票期权激励计划,授予股票期权的比例以及股票期权的有效期并没有相关关系。中小企业板上市公司实施股票期权并没有如预想的那样起到很显著的激励作用,这个实证结果当然与目前国内资本市场这个大环境以及中小企业板本身的一些问题存在必然的联系,通过对实施股票期权整体概况以及实证研究结果进行分析,我们主要从四个方面讨论了造成股票期权激励效果不理想可能存在的原因,分别是市场有效性低,激励效果减弱；治理结构不健全,高管行为短视；职业经理人市场不成熟,股票期权激励难以发挥作用；业绩评价指标不合理,减弱股票期权激励效果等。这些问题综合在一起,导致股票期权与公司业绩之间并没有显著的相关关系,股票期权激励效果难以显现。针对这四个方面的问题,本文也探索性地提出一些建设性的意见,针对外部资本市场无效这个缺陷,可以通过合理确定股票期权行权价格来克服。应逐步完善职业经理人市场,加大对高管人员的监督力度,避免高管人员道德风险和逆向选择问题。就公司本身而言,应不断规范公司治理结构,完善内部约束机制。除此之外,还应改进股票期权激励的业绩评价体系,使之能够更好地与企业的长期目标相契合。总而言之,只有建立起适合股票期权激励生存的外部环境,同时不断完善公司的内部治理环境和股票期权激励方案本身,才能使股票期权激励发挥其应有的激励作用。本文的特色包括：在理论研究方面,本文仅着重股权激励中一种激励方式—股票期权,详细介绍了股票期权的内涵、要素以及作用机理和价值,整理归纳了多年来国内外关于股票期权激励的理论和实证研究的文献,在理论的基础上概括分析了2006年以来中小企业板上市公司实施股票期权的现状,从实施股票期权的中小企业板上市公司的行业分布、期权的行权价格、期权有效期、行权所要求的业绩条件等各个方面一一分析阐述,较为详尽地介绍了各个样本公司股票期权激励计划。在实证研究方面,本文是根据2006年关于股权激励的正式法律文件公布之后,中小企业公布的股票期权激励方案所收集最新的数据,通过横向比较实施股票期权激励的中小企业业绩与整个中小企业板整体业绩,纵向比较实施股权激励的中小企业自2005年年底到2010第三季的业绩,时间跨度较大,说明了实施股票期权的中小企业的业绩明显好于中小企业板的平均水平。当然,本文也存在着一些不足之处：一方面,由于影响中小企业板上市公司业绩的因素多而且复杂,本文在进行实证分析时,在假定业绩不受其他因素影响的前提下,只选取了少量的解释变量和控制变量进行分析；另一方面,本文所采用的样本数量较少,自《上市公司股权激励管理办法》颁布以来,截至到2010年底,公布股权激励的中小企业板上市公司仅有62家,对数量较少的样本进行实证分析难免会出现一些误差。