自2009年以来,我国并购交易市场就呈现不断增长趋势。文化传媒行业的企业为全面发展产业的上中下游产业链,也是并购频频。在2015-2016年,并购活动量达到顶峰。但从2016年下半年开始,由于国家政策监管从严,导致影视行业乃至整个文化传媒行业的并购活跃度下降。企业并购在企业经营发展过程中,一直都是各个企业十分关注的一个焦点,企业通过并购行为,去扩大企业的规模,或者通过并购进行转型发展,寻找新的获利点,或者通过并购来提高企业自身在市场上的竞争能力、企业商品的市场份额占有率等。企业又是通过怎么样的并购战略去实现这些目标的呢,企业在实施这样的并购战略后,并购战略的效果又是怎么样的呢,是否通过并购以后就一定会产生两者整合后效果大于二的情形,一定会成功吗?对于企业并购战略实施效果的分析,目前主要有以下一些方法:一是分析企业历史财务报表和相关财务数据;二是杜邦财务综合分析法,这种方法能更加直观反映出各项指标的关系和变化;三是经济增加值(EVA)指标分析法,这种方法目前在西方发达国家应用比较多;四是内在价值法,即现金流量折现法,去估算企业的价值。目前较多使用的是EVA指标评价体系,但是这个指标是一个年度指标,战略是一个长期行为,这个指标与并购战略效果分析不匹配。在现有分析方法中,采用内在价值法对企业并购战略效果的分析还比较少。内在价值分析法是指企业的价值是其产生的未来现金流量按折现率计算的总现值。再将估算出来的价值与企业实际价值进行比较。本文选择了文化传媒行业的奥飞娱乐公司并购爱乐游这一案例来进行并购战略效果的分析。首先是对相关的研究背景、研究发展动态、相关理论基础以及我国的并购战略发展进行了阐述。然后是对这一案例进行分析。案例首先对公司的背景以及公司从上市来的并购历程进行了介绍。其次对奥飞娱乐的并购战略进行了分析。然后是对案例公司进行分析,得出案例研究结果。主要采用了内在价值法和改进后的杜邦综合财务分析两种方法对并购战略效果进行评价。内在价值法是将公司2013-2018年的历史财务报表转化为管理用财务报表,根据管理用财务报表测定出奥飞娱乐2019-2023年和2024年至无穷大年的股权现金流量,估算出奥飞娱乐的股权价值,并与实际价值进行比较,分析估算价值与实际价值不一致的原因。最后对奥飞娱乐的并购战略运用的成功之处和最终失败及其原因进行分析。其次针对奥飞娱乐失败的原因及问题提出建议和对策。希望通过分析奥飞娱乐公司的并购案为同行业其他企业在并购时对并购战略的运用提供一些借鉴意义。