随着市场体制的不断完善与经济的飞速发展,高管薪酬与投资效率问题备受关注。投资活动是企业最重要的三大环节之一,是企业发展的关键因素。投资效率的高低直接影响企业的经营业绩。根据最优契约理论,管理层薪酬与业绩正相关,投资的非效率会使企业业绩变差,进而降低管理层薪酬水平。然而,大量事实证明,非效率投资规模越大,管理层薪酬越高。因而,管理层权力理论应运而生,作为最优契约理论的补充,合理解释了这一现象。本文基于中国的特殊背景,研究垄断行业上市公司高管控制权、非效率投资与高管薪酬三者之间的关系。以垄断行业177家上市公司2003-2010年1194个样本进行研究,发现高管薪酬与高管控制权止相关,即高管控制权越大,高管薪酬水平越高。在高管控制权下,高管薪酬与非效率投资正相关；并且与高管控制权较小的垄断行业上市公司相比,高管控制权较大的垄断行业上市公司的非效率投资与高管薪酬的相关系数更大,即高管薪酬随非效率投资的规模的扩大而增加的更明显。本文的研究表明高管存在利用权力通过非效率投资的途径提高自身薪酬的行为,使得薪酬契约不再是解决股东与管理层之间的代理问题的手段,反而成为代理问题的一部分。最后,为了能够使薪酬激励机制更较完善,本文既从企业的内部治理又从外部的监督两个角度分别提出建议,希望达到减少管理层利用权力自定薪酬的行为的效果,使薪酬水平合理化,进一步完善公司的治理机制。