随着我国市场经济的不断发展，各种金融衍生品和结构化产品开始层出不穷地出现在人们的视野中，其中可转换债券作为其中的代表之一，开始受到越来越多的投资者和发行人的关注和青睐。可转换债券是一种兼具股权性质和债权性质的混合型产品，它既具有普通债券获取固定收益的特征，又具有在一定情况下可以进行转股的权利，加上其灵活的融资方式、较低的融资成本和附带避税功能等特点，故而深受市场欢迎。国外的可转换债券市场发展最早可以追溯到19世纪中叶，那时就已经出现了可转换公司债券的萌芽，但直至20世纪80年代至90年代伴随着金融创新的浪潮，可转换债券才进入快速发展的繁荣期。我国的可转换债券市场是从2005年股权分置改革开始后才开始大力发展起来，虽然我国可转换债券市场近年来进入了平稳快速的发展时期，但由于市场体制仍不够完善、可转换债券的体量较小和发展时间过短等原因，这种较为复杂的金融产品仍不被许多投资者所了解，其中关于可转换债券的定价问题，更是知之甚少。
　　在此背景下，本文将会运用修正后的Black-Scholes模型来确定可转换债券的理论价格，并选用2017年年初和年中的五支可转换债券作为样本进行实证分析，研究模型得到的理论价格和二级市场中的真实价格是否一致，并尝试从模型构建误差之外的角度，分析价格出现偏离的原因及影响偏离的因素。本文一共有六个章节，可以分为四部分。第一部分主要介绍国内外的可转换债券的发展情况，本文的架构、创新及不足；第二部分介绍了文献综述，国内外相关的研究情况。第三部分介绍了可转换债券的基本概念、特点及影响因素、Black-Scholes模型的内容、三种期权价值计算的方法和之间的对比以及经过两次修正后的Black-Scholes模型的内容，并就此得到各支可转换债券的理论价格。最后一部分则是分析可转换债券的二级市场实际价格和理论价格之间的价格偏离度受何种因素的影响，并给出相关的意见和建议。
　　其中，文章的重点在于介绍第三和第四部分。传统的Black-Scholes模型在对期权进行定价时，虽然从计算的精度和操作性上优于二叉树定价法和Monte-Carlo定价法，但其也因为自身模型设置的局限性、未考虑其他期权价值和其他相关效应等原因的影响，定价效果不甚理想。故本文在传统Black-Scholes模型对可转换债券期权部分定价的基础上，加上了其他期权价值的影响和稀释效应的影响两个考虑，并得到两次修正后的Black-Scholes模型。将五支可转换债券的相关参数代入修正后的模型中计算出各自发行后半年内的理论值，并和二级市场中的实际价格作对比，判断模型的拟合力度。
　　实证分析表明，修正后的模型计算出的理论价格大体上吻合该支可转换债券在二级市场上的实际价格，但仍然存在一定的偏差。分析价格偏离度是由于我国可转换债券市场法规制度不完善、缺少健全的信用评级制度、投资者的非理性行为、Black-Scholes模型假设的局限性和模型设置的局限性等原因而导致出现。但为了进一步科学客观地分析导致出现价格偏离度的原因，引入可转换债券的正股收益率、换手率、沪深300指数收益率、中证转债收益率、上海银行同业隔夜拆借利率、偏离度的滞后项和是否为新发行债券七个解释变量来对价格偏离度进行回归分析，研究各因素对偏离度造成的影响。回归发现沪深300指数收益率、正股收益率、偏离度滞后项和虚拟变量是否为新发行债券和别解释变量间价格偏离度呈现出显著的正相关的关系；中证转债收益率、换手率和被解释变量价格偏离度间呈现出显著的负相关的关系。
　　本文最后得出结论：当股票市场行情处于平缓下行状态、可转债市场行情上涨时，选择换手率较高且是最近三个月内发行的可转换债券，运用修正后的Black-Scholes模型对可转换债券进行定价的效率最高，价格预测的精准度的也最高。
　　在文章的最后部分，笔者对我国可转换债券市场的发展提出一系列的意见和建议，并希望本文的研究能促进我国的投资者对可转换债券市场的了解，可转换债券的发行方能够在条款上更为创新，相关机构能够早日建立健全配套的监管及评级机制，从而对我国的可转换债券市场的发展做出自己的一份贡献。