20世纪80年代以来,国际并购中支付方式逐渐形成了多样化趋势。在企业的并购重组中,支付方式的选择不仅直接关系着交易成败,而且最终影响着并购重组的绩效。因此,支付方式已经成为并购博弈的关键要素。我国的股权分置改革不仅为实现支付方式多样化提供了可能,而且为产业资本与金融资本的博弈提供了新的利益基础。2008年出台的《上市公司收购管理办法》、《上市公司重大资产重组管理办法》与2007年设立的并购重组委,共同构成了新的并购重组监管框架,并推动着并购支付方式向多样化发展。经过一段时间的发展,多样化支付方式已经得到了较为广泛的应用,其对并购重组绩效的影响也已有所显现。因此,我们可以从支付方式的角度出发,对证券市场中的博弈加以考察和分析。在借鉴已有理论和研究成果的基础上,本文以并购支付方式为线索,综合运用动态非完全信息博弈模型以及事件检验和会计检验相结合的方法,对博弈均衡的实现条件和并购重组绩效加以研究,所得出的主要结论是：(1)股权支付方式下,上市公司通过并购重组能够提高市值且改善基本面。(2)存在关联交易的并购事件,能够获得更好的市值表现与基本面改善。(3)鼓励股权支付的政策有利于促进市场合理估值的形成,具有理论上与实践上的合理性。(4)引入多样化支付方式,对证券中介机构的专业能力提出了更高的要求。本文的创新之处在于：(1)以支付方式为主线,将博弈模型与实证检验相结合,提出“一体两翼”的创新研究思路。(2)综合使用事件研究法和会计研究法,既考察并购后证券市场的表现,又考虑并购后公司基本面的表现。从而尽可能全面地反映并购事件对上市公司的真实影响,增强结论的可靠性。(3)研究样本限定于并购重组委成立后批准通过的140件并购重组案例,不仅保证了数据的准确性与可靠性,而且研究样本的范围也有了权威明确的界定。