随着我国经济的快速发展,小微企业和个体户在国民经济中扮演着重要的角色,在金融市场中的作用不可忽视。相对于大型企业,小微企业和个体户很难从传统金融机构获得借款,加剧了小微企业和个体户融资难和资金短缺等问题。在这样的背景下,P2P网络借贷应运而生,它连接了互联网技术和民间借贷这两个方面。同时,P2P网络借贷平台呈现爆炸式的增长态势,去中介化的交易模式降低了交易成本,缓解了小微企业和个体户融资难问题,促进了资金融通效率的提升。2019年全年,我国P2P网络借贷累积成交量为8710亿元。P2P网贷平台已经成为中国民间金融的重要借贷渠道。然而,于此同时,P2P网贷平台事故频发、非法集资等各种问题开始凸显。P2P网络借贷作为普惠金融的一种模式,网贷市场上的投资者主体大多数为普通非专业的投资者,由于缺乏相应的知识和经验,忽略金融市场的运行机制和潜在风险,增加了投资风险,并且导致了金融市场的不稳定。然而,现有关于P2P网贷的研究更多关注影响借款成功因素和监管政策,并试图从P2P网贷平台、政府监管政策等视角解释问题的根源,而忽略了 P2P平台内外因素对投资者行为影响的研究。本文试图弥补现有研究P2P网贷市场对投资者行为的不足。本文在吸收现有文献研究的基础上,分析了我国P2P网贷平台发展的宏观背景和主要特征。并运用网贷之家和零壹财经数据分析了我国P2P网贷平台发展的现状及存在的问题。在此基础上,从P2P网贷平台投资者视角,实证分析了平台外的因素和平台上的因素对投资者行为的影响。在信息不对称、羊群行为、信号发送理论和行为金融理论等理论的基础上,探讨投资者能否识别历史成功借款次数、借款用途、借款群体和积极的情感词汇的信息价值。本文运用了问卷调查数据和人人贷网络借贷平台交易数据,在提出相关命题假设基础上,进行了实证检验。首先,本文运用网贷之家和零壹财经数据描述了我国P2P网贷平台发展现状,P2P网贷平台从开始的野蛮增长,到后来的合规发展。随着审核机制和监管政策出台,P2P网贷平台数量开始递减,淘汰劣质平台,P2P网贷平台趋于平稳发展。其次,本文从平台外的因素——金融知识对投资者行为的影响进行实证研究。运用问卷调查950条数据,利用Probit和Tobit模型考察了金融知识对投资者参与P2P网贷可能性和参与度。实证结果表明,居民金融知识对居民参与P2P网贷有正向的显著影响,即金融知识越多,参与P2P网络借贷平台可能性就越大,P2P网贷支出占收入比重也越高。居民拥有金融知识提高了其参与P2P网贷的可能性。这表明金融知识对投资者行为偏差有影响。再次,本文从P2P网贷平台上的因素出发,运用我国人人贷平台的交易数据和逻辑回归模型探讨了历史成功借款次数、借款用途、借款群体和积极的情感词汇对投资者行为的影响。研究结果表明,历史成功借款次数越多,成功借款率高,违约率低,投资者偏好历史成功借款次数多的订单,历史成功借款次数具信息价值,也有传递效应;借款用途分为消费借款和投资借款,消费借款的借款成功率高,违约率低,相对于来说,投资借款的借款成功率低,违约率高;借款群体分为工薪阶层、小微企业和网商三类,工薪阶层的借款成功率高,违约率低;订单文本积极的情感词汇越多,借款成功率高,违约率低。这些信息成为投资者识别风险的依据。尽管我国个人信用评价体系不够完善,借款者披露的信息不一定完全充分,在如此严重的信息不对称情况下,利用人人贷平台借款者披露的信息,投资者对有价值的信息能够识别,说明投资者对风险识别有一定的能力。这为我国P2P网贷健康稳定发展提供了一定基础。最后,提出规范我国P2P网贷市场政策建议,即建立个人信用评价体系、建立相关利益者的保护措施、普及金融教育。最后是本文创新点,存在的局限性以及未来的研究方向。本文的创新点主要表现为以下几点:创新点一:将P2P网贷平台外因素(金融知识)和平台上的因素(历史成功借款次数、借款用途、借款群体和积极的情感词汇)结合起来,揭示了平台内外因素对投资者行为的影响。当投资者拥有金融知识时,选择P2P网贷平台参与度高,金融知识引起了投资者行为偏差。平台上因素也能引起投资者行为偏差,但较少有学者将平台内外的因素结合起来,分析平台内外因素对投资者行为的影响。创新点二:本文将信号发送理论引入本研究中,把借款订单中的历史成功借款次数作为信号,不仅借款违约率低而且能被其他投资者所识别,因此历史成功借款次数具有信息价值和传递效应。创新点三:本文选取了 Probit、Logit和Tobit三种实证模型,把历史成功借款次数、借款用途、借款群体和积极的情感词汇作为自变量,把平台其他因素作为控制变量,通过这些信息的实证设计来验证借款违约率,并通过理论逻辑分析把这些信息作为投资者具备风险识别能力的代理指标,进而成为潜在投资者识别风险的依据。创新点四:对投资者行为研究的文献大多采用网贷平台交易数据为样本,本文将问卷调查数据和P2P平台实际交易数据相结合,综合考察平台内外因素对投资者行为的影响。