自2010年11月1日我国创业板首批上市的28家公司限售股解禁以来,创业板市场便频繁出现原始股东减持的现象。原始股东的减持,向市场传递了不好的信号,往往伴随着股价下跌、市场动荡,这危害了中小投资者的利益,给公司未来的发展带来了不确定性。上述现象引起了国内学者的关注,为此很多学者纷纷开始探究影响股东减持的因素。现有文献研究表明,股权集中度、股权制衡度、股权性质、财务绩效、公司成长性、公司规模、资产负债率等因素都对股东减持行为存在一定的影响。还有文献将公司的财务绩效、公司的价值以及公司成长性与公司的创新能力进行相关性研究,得出正向相关的结论。那么,上市公司原始股东减持行为是否会与公司的创新能力有关呢?如果有关,创新能力的差异对不同类型上市公司原始股东减持的影响是否也存在差异呢?上市公司经营活动现金流是否会进一步影响二者的关系呢?本文将逐一进行研究。本文运用2010—2017年创业板上市公司面板数据,研究创业板上市公司创新能力与原始股东减持行为之间的关系,并进一步考察经营活动现金流对二者的调节作用。本文将公司的专利分为发明专利、实用新型专利以及外观设计专利三类,在参考前人研究的基础上,以发明专利来衡量上市公司的原始创新能力,以实用新型专利和外观设计专利来衡量上市公司的模仿创新能力,分别考察了它们对原始股东减持行为的影响。本文还分别考察了不同类型的上市公司原始股东减持与其创新能力的关系。研究发现:(1)公司创新能力与原始股东减持的规模负相关(2)经营活动产生的现金流弱化了公司创新能力与原始股东减持的关系(3)不同类型的创新能力对不同类型的上市公司原始股东减持的影响不同。本文丰富了有关股东减持方面的文献,从创新产出的角度考察查了创业板上市公司创新能力对股东减持的影响。一方面,与以往研究不同,本文发现上市公司经营现金流对二者的关系有负向调节作用,并用行为金融学的理论给予了解释。另一方面,本文也为潜在投资者做出更加合理的投资决策、政府部门更好的保护中小股东的利益以及管理层如何减少原始股东的减持以获取更多的可支配资金提供了建议。此外,本文的研究结果也为国家大力鼓励创新的政策提供了科学依据。