可转换债券作为一种复合融资工具,兼具股票和债券的特性,随着市场日渐完善,以及法律法规的支持,其越来越受到投资者的青睐,市场容量也得到进一步提升。就可转债的发行方和投资者而言,可转债的顺利转股可以帮助他们实现双赢。但随着可转债市场参与者越来越多,其中也出现了一些无法顺利实现转股的可转债,最终导致发行方不仅无法顺利实现股权融资,而且对公司经营和市场形象造成了消极的影响。本文旨在通过一个转股出现问题的具体案例,主要从宏观背景和公司角度出发,探究在可转债发行前和存续期内可能影响转股的具体原因,希望能够对想要发行可转债来进行融资的企业提供一些启示。本文主要运用案例分析法,以可转债的性质及转股方面的文献理论作为研究基础,介绍可转债的发展现状及市场规模,通过选取“双良转债”这一具体案例,展现其存续期间发生的主要事件,并从三个层面入手,分别是宏观经济及政策层面、公司经营及财务层面、发行条款及时机选择层面,深入分析导致该可转债最终转股出现问题的影响因素。文章通过分析发现,“双良转债”转股失败主要包括以下原因:宏观经济形势上的不乐观和出口政策的不利好,伴随着市场上竞争加剧;在可转债发行关键期内公司经营状况不佳,同时相关财务指标低于市场平均水平;在转股价格修正条款及回售条款的设计和运用上欠缺认真的考虑,并且在发行时机上,当时的股市正处于由牛市转向熊市的时期,使得可转债的转股价格偏高。最后,本文根据发现的问题对上市公司提出了一些针对性的建议,即发行公司在发行前应该注意国内外经济环境变化及政策的影响,合理选择发行条款及发行时机,在可转债存续期内应该尽量维持核心的财务指标水平,合理地改善经营状况。本文的分析思路能够为研究转股的问题提供一个新的视角,并对现有理论研究提供案例上的补充,通过具体案例的剖析,结论更具有针对性和实践性。