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2008年的金融危机，使得信用违约互换(CDS)逐渐被大众关注。2016年9月23日中国版CLN（信用联结票据）和CDS（信用违约互换）交易规则正式发布了，这也就说明中国版CDS将在不久推出。进行主权CDS互换溢价决定因素的研究，有利于未来健全我国主权CDS的运行并为我国投资者提供实用规避风险的工具。2010年开始的欧债危机使越来越多的人认识到主权CDS价值，相对于运用信用评级这一指标，主权CDS的互换溢价已经成为国家违约概率风险评估的常用指标。研究主权CDS互换溢价的决定因素，能为投资者提供可靠的参照，并使跨国企业能更好地利用这一工具来对冲市场冲风险，中国的主权CDS在欧洲市场也已经发布，研究主权CDS的互换溢价决定因素有利于我国利用这一重要参照。 本文的样本国家选取了奥地利、法国、英国、比利时、德国、爱尔兰、意大利、荷兰、葡萄牙、西班牙、芬兰等欧洲主权国家，由于市场上已有中国的主权CDS交易合约，本文加入对中国的研究。本文分两个章节分别进行欧洲国家主权CDS互换溢价和中国主权CDS互换溢价的相关因素研究，并通过对比分析观察两个市场之间关系，通过对相关因素的分析了解市场的影响。在影响因素方面，主要有国家和国际两方面因素的影响，国内因素方面，主要由国债收益率、无风险收率、股票市场表现、公司CDS市场影响和国家治理能力体现五个方面。国际因素方面，主要受区域性因素和全球性因素的影响。为了检验CDS溢价和债券收益差价之间的长期一致性，我们分两步进行。首先进行协整检验，然后通过向量误差修正模型(VECM)分析CDS互换溢价和国债收益利差之间的关系。通过向量误差修正模型(VECM)来分析各国主权CDS市场和对应的国债市场在的价格过程中的各自的贡献，从而确定两个市场在价格发现过程的贡献，并通过Gonzalo-Granger值来进一步确定两个市场在价格发现过程中谁都占据领导地位。通过分析2010年1月至2017年12月期间的样本，分两部分对主权信用违约互换(Sovereign CDS)互换溢价决定因素进行研究。第一部分通过基础模型和扩展模型，利用面板数据研究国内和国际两方面因素对主权CDS的影响。第二部分通过VECM模型，分析国债收益率和主权CDS互换溢价间的协整关系，来分析国债市场和主权CDS市场的价格发现功能。 通过实证分析本文得出如下结论:(1)无论是欧洲国家还是中国，国债收益率与对应的主权CDS互换溢价显著正相关，无风险收益率与主权CDS互换溢价显著负相关，两者的差构成了主权CDS互换溢价的基础。(2)影响主权CDS互换溢价的国内因素中，各国的股票指数、长期治理能力以及公司CDS互换溢价都会显著影响主权CDS互换溢价。(3)国际因素方面，无论是欧洲国家还是中国的主权CDS，恐慌指数VIX都会对其造成直接影响，VIX指数对经济表现较好的国家显著产生正面影响，但对经济表现较差的国家反而会对其产生负面影响。地区信用指数iTraxx对欧洲国家和中国都显著正相关。(4)在主权CDS市场与国债市场的价格发现功能中，各国主权CDS市场对国债市场都有价格发现功能。但与衍生品市场活跃的欧洲国家相比，中国和一些衍生品交易并不活跃的国家，主权CDS市场在价格发现过程中并不起主导作用。根据本文最终实证的结果，我们给出一些研究建议。对于跨国商业机构，应借助主权CDS增强海外投资风险管理能力。通过规避这些宏观层面的巨大冲击你，能保证在国外资产的安全和保值，从而有效规避各种潜在的损失。对监管层，中国即将推出中国版的CDS，应加强各金融监管机构的协调。在明确人民银行主要负责中国CDS市场等场外交易市场的监管职能外，还要尽快建立一个各部门的专项协调机制。对市场参与者，应先熟悉各市场间的关系，从而才可以用主权CDS进行交易以获取利润。