长期以来,红筹企业境内上市之路都颇为坎坷。当初为方便海外上市而搭建的红筹架构,如今成为红筹企业在境内上市的最大阻碍。直到2018年,《国务院办公厅转发证监会＜关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见＞的通知》的出台,终于为红筹企业扫清了政策上的障碍。而2019年施行注册制的科创板开板,则为红筹企业境内上市之路补齐了最后一块拼图。从传统的“拆除红筹架构-私有化-上市”,到直接IPO,境内上市的便捷化吸引着海外的红筹企业回归。华润微,作为一家曾经在港交所上市的红筹企业,在2011年退市后一直等待着重返资本市场。随着科创板的开板,其上市计划也正式启动,在经历两轮问询后于2020年2月27日成功在科创板挂牌上市,成为A股红筹第一股。华润微在科创板的成功上市,意味着曾经困扰诸多红筹企业的政策限制已经放开,对诸多红筹企业而言,无疑具有重大的历史意义。文章选取华润微作为研究样本,分析其为什么会选择科创板上市、在上市时选择了怎样的上市路径以及上市后的市场反应是怎么样的,旨在为其他红筹企业登陆科创板提供参考。同时,丰富现有对于红筹企业的相关研究。文章采用文献研究、案例研究与比较分析等研究方法,分六部分撰写。第一部分为引言,包括研究背景及意义,文献综述,以及文章的研究思路、方法和基本框架。第二部分为相关理论,介绍了红筹企业及科创板的概念,从内部和外部两个方面列举了企业选择科创板上市的动因,并引入了与企业上市有关的理论基础。第三部分为案例介绍,包括华润微概况以及上市历程。第四部分为动因分析,从内部和外部两个方面分析华润微选择科创板上市的动因。第五部分探究华润微选择整体上市作为其科创板上市路径的合理性,随后分析华润微上市后的市场反应。第六部分为研究结论与启示。文章认为,华润微选择在科创板以IPO的方式直接上市,而非如传统红筹企业一样,通过“拆除红筹架构-私有化-上市”的方式在主板、创业板等板块上市,原因在于:属于半导体行业的华润微契合科创板的定位;科创板允许红筹企业直接上市;科创板的平均发行市盈率更高;华润微的股权结构更适合作为整体进行IPO。在对华润微上市后的市场反应进行分析后,文章发现华润微在上市初期的市场反应并不理想,但长期来看,市场还是发现了华润微的业绩潜力,并产生了良好的市场反应,表明其选择科创板上市取得了预期成效。经过分析后,文章得出以下结论:首先,华润微在科创板上市,拓宽了原本单一的融资渠道;其次,华润微在科创板上市,获得了较高的企业估值;最后,华润微在科创板上市的短期市场反应较差,但长期市场反应良好。同时,在分析中得到了针对其他红筹企业的启示:首先,红筹企业可以考虑回到境内上市以缓解其融资压力;其次,红筹企业在制定上市方案的时候应密切关注政策变动;最后,红筹企业要结合自身实际情况选择上市路径。