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技术分析以股票价格作为主要研究对象,给投资者提供针对股票以及其他金融衍生物,给投资者的投资交易决策提供策略。技术分析作为一种通过分析股票价格图表来判断是否交易的策略,在近10年来受到越来越多的关注。越来越多的基金或者投资银行都在试图通过技术分析来获得潜在的盈利机会。但是在学术界,技术分析的科学性却一直受到学者们的质疑。如果市场是有效的,即使只是呈现弱势有效市场,技术分析将不会给投资者带来盈利的机会,因为投资者们不可能通过对图表(过去信息)的分析,来推断价格未来的走势,当前的价格已经包含了所有过去的信息。另一方面,大量实证研究文献质疑这一结论,例如Allen和Karjalainen(1999)发现在剔除交易费用以后,技术分析带来的收益甚至低于随机持有得到的利润,又例如Lukac et.Al(1998)研究了12个商品投资组合的技术分析盈利性,发现了1.89%-2.78%的统计显著月收益。既然没有明确数据或者实证结果说明股票技术分可以给投资者带来盈利,为什么还有越来越多的投资机构使用技术分析呢?本文从行为金融学的角度给出了新的解释。笔者选取了业界流行的四种技术分析策略,研究了这四种技术分析策略在所有纽约证券交易所上市股票上的表现。最终发现,所选的四种技术分析策略的收益分布呈现强烈的正偏态,即偏好技术分析策略的投资者有很大的概率得到较小的损失,同时有很小的概率获得极大的收益。这一特征与累积前景理论投资者的偏好相符合。与过去研究文献研究不同,过去文献偏向从市场是否有效的角度出发去研究技术分析策略的盈利性,本文的结果不基于技术分析策略的盈利性,即无论技术分析策略是否能够给投资者带来收益,其收益的分布特征都强烈地符合累积前景理论投资者的偏好。因此,本文从一个新的角度解释了为什么现实生活中投资者偏好技术分析策略去做投资决定。