【摘 要】
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随着数字经济的不断发展,数字化、智能化、信息化逐渐成为新一代技术革新的关键命题。对企业而言,数字化转型通过使企业经营绩效提升、企业价值提升以及强化市场正面预期,从而反应在股价的超额收益中;对投资者来说,数字化转型企业具有强劲的发展动力与未来发展空间,或将成为投资者新的战略投资方向。因此本文将从数字化转型的角度挖掘能够适应我国A股市场的相关因子,将数字化转型与多因子选股策略融合,对多因子选股模型进行
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随着数字经济的不断发展,数字化、智能化、信息化逐渐成为新一代技术革新的关键命题。对企业而言,数字化转型通过使企业经营绩效提升、企业价值提升以及强化市场正面预期,从而反应在股价的超额收益中;对投资者来说,数字化转型企业具有强劲的发展动力与未来发展空间,或将成为投资者新的战略投资方向。因此本文将从数字化转型的角度挖掘能够适应我国A股市场的相关因子,将数字化转型与多因子选股策略融合,对多因子选股模型进行实证研究,以优化现有投资策略。本文使用Python3.8、Stata作为主要工具,对数字化转型选股背后的理论逻辑与通路进行梳理,构造基于数字化转型因子的多因子选股模型。因子挖掘上,本文采用两种主流方式刻画数字化转型因子DCG与DGE;因子筛选阶段,通过Fama-Macbeth两步回归、IC-IR值加权法进行因子有效性检验;回测检验阶段,本文使用2016.1-2020.12数据进行常规五因子选股模型与数字化转型选股模型回测。最终研究结果表明:第一,数字化转型因子（DGE）通过了 Fama-Macbeth回归的显著性检验,对股票收益率具有正向解释力;第二,在对A股的实证检验中,五因子选股模型仍为有效的选股模型。Fama-French的五因子选股模型2016-2020累计收益率达到277.40%,夏普比率达到1.11,显著超过沪深300指数收益。第三,数字化转型因子选股策略对传统五因子选股策略具有优化效果。数字化转型选股策略以285.79%的累计收益率、1.17的夏普比率取得更优的回测效果,说明基于传统因子库的多因子选股模型得到一定丰富。创新点方面,本文从数字化转型角度量化提取相关因子,具有一定的创新性。另外,考量数字化转型对股票收益率的直接影响,将其纳入多因子选股模型进行研究,具有一定借鉴意义。
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