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自90年代初我国建立资本市场以来,其股票市场一直跌宕起伏。无论在人气旺盛的牛市,还是在低迷的熊市,虽然股票价格波动一般都表现出随机游走特征,但我国的IPO股票价格在首发交易日几乎都呈现出大幅上升的现象,这显然与有效市场原理相悖,表明我国可能存在严重的IPO抑价现象。首先,本文阐述了IPO抑价的相关理论。通过对各国的股票市场进行比较分析,结果表明IPO抑价现象在国际股票发行市场上都普遍存在,而且IPO抑价现象一般都具有明显的季节性和周期性,其典型表现就是股票市场存在“一月效应”,导致IPO抑价现象的周期性。不同国家的IPO抑价程度差异较大,只是西方发达国家的抑价程度普遍较低,而发展势头良好的新兴市场经济国家和地区抑价程度稍高,其中尤以中国的IPO抑价现象最为明显。其次,本文对我国IPO市场的相关数据特征进行了分析,结果发现我国的IPO抑价现象存在着下列三个明显特征:我国IPO股票总体来说存在抑价现象;IPO股票的年度平均抑价率高于股票平均年收益率;不同IPO股票的抑价水平相差很大。最后,为寻找我国IPO抑价的原因,本文采用Derrien模型以及相关回归模型对我国IPO抑价现象进行了实证分析。考虑到我国股票市场尚处于新兴阶段,相对于发达国家而言,市场投资者尚不成熟,其非理性程度较高,因而在回归模型中加入了能反映投资者心理的虚拟变量。实证分析表明:中签率、新股首发当日换手率、新股准备上市的地点指标和新股首发前三十个交易日的总成交对数收益率都对我国股市IPO抑价率都有着显著影响。这表明IPO股票发行价格被人为大幅压低和IPO市场中投资者的乐观心理及其无法对公司价值进行科学的评估,使得IPO股票的后市价格短期内被高估,正是我国IPO抑价现象严重的重要原因。鉴此,本文提出了适时采用市场竟价法确定发行价、大力促进我国资本市场发展、制定与完善相关政策法规等一系列的政策建议,其目的在于有效的降低我国IPO抑价程度,使我国股票市场能够健康持续的发展。