盈余惯性作为资本市场中普遍存在的金融异象之一,它的存在强有力地挑战了有效市场假说。苛刻的假设条件决定着有效市场假说已经无法满足日益变化的现实条件,因而难以解释和预测盈余惯性等金融异象。投资者认知风险理论认为,在不完全信息市场中,投资者对公司信息识别存在认知风险,使得市场对信息反应不足。可见,资本市场以不完全信息为框架,与现实条件更加贴切,有助于我们更好解释金融异象。本文基于投资者认知风险理论,选取2004-2013年沪、深两市A股公司为样本,以连续持有超额收益作为异常收益替代指标,运用投资组合方法和多元回归方法,在控制异质信念前提下,实证检验了投资者认知风险对盈余惯性的影响以及信息不确定性、投资者认知风险与盈余惯性三者之间的关系。研究表明:(1)投资者认知风险与盈余惯性显著正相关。(2)当盈余公告发布好消息时,投资者认知风险对盈余惯性正向影响会明显大于坏消息。(3)在短期内信息不确定性与盈余惯性显著正相关,在长期内信息不确定性与盈余惯性显著负相关。(4)当盈余公告发布好消息时,信息不确定性大的企业,投资者认知风险对盈余惯性的正向作用更为显著。与以往文献相比,本文可能存在以下两个创新点:第一,从投资者认知风险角度解释了盈余惯性产生的原因,进一步丰富和发展了盈余惯性的形成机制。第二,从信息不确定性角度进一步阐述投资者认知风险与盈余惯性的关系,有助于更好应对金融异象,完善资本市场。