已有文献研究发现产品市场竞争会影响企业的资本结构选择,本文以制造业为对象,对产品市场竞争与民营企业资本结构之间关系进行了相关研究。选取了2011年至2017年沪、深两市684个民营制造业上市公司的财务数据,运用2SLS回归模型,探讨产品市场竞争对民营制造业上市公司资本结构的影响,研究发现:制造业的产品市场竞争与资产负债率显著负相关,即产品市场竞争加大,制造业民营上市公司倾向于降低资产负债率;在未考虑内生性情况下,产品市场竞争对资本结构的作用可能被低估。同时还发现公司规模越大、资产担保比率越高,其资产负债率越高;公司的赢利能力、资产营运能力越强,越倾向于保持低负债水平经营。最后以万向钱潮为例进行了案例分析,验证了上述实证研究结果。进一步分析发现在制造业竞争加大的过程中,万向钱潮公司降低资产负债率,并不是由于盈利能力和偿债能力下降,而是出于维护企业财务稳定的需要,使公司可以在财务良好的基础上进行技术研究开发和投资,以应对激烈的竞争,维持竞争优势。民营上市公司在行业竞争加剧过程中表现出的低负债经营除了金融机构贷款歧视方面的原因外,也可能是上市公司在行业竞争中为获取财务弹性自主选择企业财务战略而形成的。这一研究发现为理解我国制造业民营企业的资本结构、分析民营企业融资方式和债务比重的变化提供一定参考。